天下秀(600556):红人业务根基稳固,"AI+出海"赋能创意营销

事件:2023年,公司实现营收42.02亿元,同比增长1.77％;归母净利润0.93亿元,同比下降48.43％。每10股派现0.155元(含税),不转增。2024年Q1,公司营收9.65亿元,同比增长1.1％;归母净利润0.146亿元,同比下降23.18％。

   深化技术创新,力行降本增效。报告期内,因坏账计提及2022年处置资产收益基数较高,共同导致2023年净利润出现下滑。此外受宏观环境影响,媒体资源采购成本上升,营销行业整体毛利率降低,也对2024年1季度利润产生了不利影响。

   面对行业变化,公司持续深化技术创新,积极推动AI技术应用,优化费用投入,加强现金流管控,力行降本增效以提高运营效率,2023年公司经营活动产生的现金流量净额达到3亿元,同比增加1亿元,在持续推动技术创新和商业化的同时,为公司未来的发展奠定了坚实基础。

   红人业务显著增长。公司通过多年来不断完善数据化系统、优化客户结构、拓展红人和MCN资源,为经营活动提供强有力支撑。截至2023年末,累计注册商家20万;职业化红人账户数达到146.9万,显著增长41.6％;入驻WEIQ平台的MCN机构的数量达到17,274家,同比增长15.4％;腰尾部红人获得收入占比85.8％,形成了红人生态的稳固基石。

   积极应用AI技术,探索海外市场。公司紧抓Web3.0趋势机遇,持续推动全球化战略,巩固优势行业地位,不断发掘AI、元宇宙、区块链等数字技术的产业应用,提升服务能力,进一步探索新的商业模式和增长点。公司推出海外红人营销SaaS平台——ADream,通过数字化手段为出海品牌和机构提供资源与效率的全面提升,进一步优化红人经济全球化资源覆盖的密度和结构。面对客户端和红人端,公司分别创建了3D虚拟社交和内容软件"虹宇宙",研发基于AI技术的创新性AIGC产品"灵感岛",专注于虚拟数字内容呈现及相关技术开发和应用,深度挖掘红人的价值变现能力,充分发挥中文语料库优势,用AI赋能内容创作和降本增效。

   政策端利好不断,赋能数字经济产业稳健增长。公司所处数字经济领域,近年支持性政策相继出台。2022年3月,国家市场监管总局印发《"十四五"广告产业发展规划》,鼓励创新,强调广告产业重要地位。2023年2月,中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》,强调大力发展网络文化,加强优质网络文化产品供给。2023年12月,国家发改委、国家数据局印发《数字经济促进共同富裕实施方案》,提出做大做强数字经济,提出推动数字技术和实体经济深度融合。

   投资建议:公司具有行业领先和先发优势,红人经济有望在AIGC技术赋能下长效发展。我们预测公司2024年至2026年收入分别为43.06亿元、44.30亿元、45.76亿元;归母净利润分别为1.51亿元、2亿元、2.16亿元;EPS分别为0.08、0.11和0.12元;对应PE分别为54.1、40.7、37.8。首次覆盖,给予增持-A建议。

   风险提示:红人＆出海竞争激烈、Web3.0发展不及预期、宏观经济波动风险等。