生物股份(600201):业绩韧性十足新品多点开花,动保创新龙头持续成长-公司信息更新报告

业绩韧性十足新品多点开花,动保创新龙头持续成长,维持"买入"评级公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年营收15.98亿元(+4.55％),归母净利润2.84亿元(+34.64％),单Q4营收3.79亿元(-9.76％),归母净利润-0.05亿元(-896.08％)。2024Q1营收3.48亿元(-4.42％),归母净利润1.06亿元(-1.05％)。2024Q1下游养殖行情低迷背景下,公司业绩仍保持较强韧性。展望后市,伴随猪周期逐步反转及公司新品多点放量,公司业绩有望迎来进一步增长,受短期业绩承压影响我们下调公司2024年盈利预测,上调2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.92/5.10/6.07(2024-2025年原预测分别为4.25/5.09)亿元,对应EPS分别为0.35/0.46/0.54元,当前股价对应PE为25.5/19.6/16.4倍。公司业绩韧性十足新品多点开花,保持高研发投入持续成长,维持"买入"评级。

   非口产品营收占比超50％,新品多点开花步入收获期公司聚焦非口战略新品多点开花,2023年非口产品营收占比超50％,公司整体毛利率59.19％(+4.02pct)。猪用疫苗:营收占比约50％,产品结构优化,非口苗占比约50％,拥有圆支、圆环、细菌苗多款大单品,2024年聚焦猪腹泻、蓝耳、细菌苗放量。反刍疫苗:营收占比达30％,牛二联苗及多款布病苗快速放量,牛结节及牛支原体苗有望于2024年陆续上市,反刍疫苗有望延续高增长态势。禽用疫苗:营收占比约14％,完成业务重组,2024年有望修复增长。宠物疫苗:项目储备充足,猫三联苗已提交应急评价。

   动保创新龙头精进不止,高研发投入持续成长2023年公司研发投入2.30亿元,占营业收入14.39％,未来五年布局研发管线新苗40多个。公司非瘟亚单位疫苗研发居第一梯队,目前正处于应急评价攻毒实验阶段。公司mRNA疫苗生产车间已通过农业农村部静态验收,预计2024年将有多款mRNA疫苗注册申报,公司研发行业领先持续推出新品,成长势能强劲。

   风险提示:猪价上涨不及预期,非瘟疫苗研发不及预期,市场竞争加剧