光迅科技(002281):AI驱动400G需求爆发,公司有望受益-2023年报及2024一季报点评

投资要点:

   上调盈利预测,上调目标价,维持增持评级。公司2023年度业绩符合预期,2024Q1业绩低于预期,但考虑到国内AI投入正大幅增长,进展超越我们此前23Q3的展望,为此我们上调并更新2024-2026年归母净利润9.50/12.11/15.12亿元(上调幅度为37.0％/52.2％/-),对应EPS1.20/1.52/1.90元。参考行业平均估值,给予2024年42x,上调目标价至50.4元(前值34.8元),维持增持评级。?

   Q1业绩低于预期,由费用增加所致。2023年公司营收60.61亿元,同比下滑12.31％;归母净利润6.19亿元,同比上升1.8％。2024Q1实现营收12.91亿元,同比增长1.79％;归母净利润0.77亿元,同比下滑24.21％。公司年报业绩符合预期,但一季度业绩低于市场预期。我们认为主要原因为公司2023年完成限制性股票激励计划授予,2024年预计新增费用,叠加带动销售、管理、研发费用增加了3000多万所致。

   AI驱动国内400G需求爆发,公司有望受益。进入2024年,我们观察到国内互联网厂商开始大力投入AI,通过购买大量AI芯片,以及配套的光模块等网络通讯器件,来构建大集群。在此背景下,我们认为国内此前普遍采用100G/200G光模块,AI带动400G需求有望实现持续环比高速增长,公司作为国内核心供应商,有望直接受益。?

   催化剂:AI推动国内需求爆发,算力集群投入加大。?

   风险提示:运营商/云厂商投入不及预期。