爱婴室(603214):一季度经营稳健,2024年开店节奏恢复可期-公司信息更新报告

事件:公司一季度营收+6.4％、归母净利润+135％,整体经营稳健

   公司发布一季报:2024Q1实现营收8.06亿元(同比+6.4％,下同)、归母净利润631万元(+135.3％)、扣非归母净利润220万元(同比扭亏)。公司是母婴零售龙头,2024年开店策略回归正常化,长期看"渠道+品牌+多产业"持续推进有望强化核心竞争力。我们维持盈利预测不变,预计2024-2026年公司归母净利润为1.16/1.30/1.43亿元,对应EPS为0.84/0.94/1.03元,当前股价对应PE为16.0/14.4/13.0倍,维持"买入"评级。

   线下门店稳健、电商业务较好,毛利率下滑但费用率有所改善

   2024年一季度,分业态看,公司门店、电商、母婴服务、供应商服务分别实现营收5.89/1.58/0.07/0.46亿元,同比分别+3.0％/+39.5％/+3.8％/-15.2％,电商业态表现较好。分产品看,奶粉类营收4.78亿元(+16.5％)有所恢复,食品、用品、棉纺、玩具及出行类营收则分别实现营收0.76/1.28/0.49/0.17亿元,同比分别+5.4％/-2.6％/-13.1％/-20.6％。盈利能力方面,毛利率为24.92％(-2.18pct)下滑,其中奶粉、食品、用品、棉纺、玩具及出行毛利率分别为14.24％(-1.57pct)/29.51％(-3.29pct)/28.13％(-0.48pct)/43.19％(+10.40pct)/29.73％(+5.15pct)。费用方面,销售/管理/财务费用率分别为20.13％/3.15％/0.94％,同比分别-2.93pct/+0.03pct/-0.24pct,预计门店租金优化推动销售费用率下降。

   持续推进"渠道+品牌+多产业"战略,2024年开店节奏恢复可期

   (1)渠道:2024Q1期间,公司新开4家门店并关闭12家门店,期末合计拥有门店461家(较2023年末减少8家);但公司拥有已签约待开店15家,且均有望在二季度开业,恢复净开店可期;此外公司仍将继续聚焦公域电商平台自营业务,看好电商业务2024年进一步增长。(2)品牌:公司自有品牌战略持续推进,发力研发创新、品牌营销不断强化品牌心智。(3)多产业:由点及面、持续深化母婴生态布局。(4)数智化:围绕降本增效、提升效率升级技术。

   风险提示:行业竞争加剧、生育率持续下滑、拓店进度不及预期等。