德邦股份(603056):快运收入大幅增长,成本管控成效明显

业绩简评

   2024年4月27日,德邦股份发布2023年年度报告以及2024年一季度报告。2023年公司实现营业收入362.8亿元,同比增长15.6％;实现归母净利润13.3亿元,同比增长5.7％。1Q2024公司实现营业收入92.95亿元,同比增长25.3％;实现归母净利润0.93亿元,同比增长27.7％。

   经营分析

   营收保持增长,快运业务为主要增长驱动。2023年及1Q2024公司营业收入同比增长,主要系快运业务收入同比大幅增长。分业务看:(1)快递业务2023年营业收入为27.28亿元,同比减少11.22％;1Q2024营收为5.42亿元,同比减少22.04％。(2)快运2023年营业收入为322.80亿元,同比增长18.2％,1Q2024营业收入为83.73亿元,同比增长25.3％,主要系公司主动尝试和探索新的运营模式,通过内外部资源的整合,带动自身业务收入实现平稳的增长。

   毛利率同比下降,费用率同比下降。2023年公司实现毛利率8.6％,同比下降1.6pct,主要由于毛利率更小的整拼车业务体量提升,以及公司加大运输资源投入带来运输成本上升。费用率方面,2023年公司期间费用率为6.57％,同比下降2.24pct,其中销售费率为1.32％,同比下降0.02pct;管理费用率为4.30％,同比下降1.89pct,主要系去年同期预提奖金造成基数较大;研发费用率为0.63％,同比下降0.03pct;财务费用率为0.32％,同比下降0.30pct。毛利率同比下降叠加费用率同比下降,2023年公司归母净利率为2.06％,同比下降0.01pct。

   成本管控成效显著,盈利有望持续改善。公司持续推进成本管控,成本节降效果显著,预计未来盈利有望持续改善:(1)人工成本:占收入比下降3.42pct,源于公司通过调整网点区位、优化人员布局、提升收派人员四轮车占比、提升自动化设备占比等精益管理举措的推进(2)折旧摊销:占收入比下降0.66pct,源于自2022年长期资产布局基本完成,后续主要进行维稳性支出,故现阶段折旧摊销费用保持相对稳定。

   盈利预测、估值与评级

   考虑到快递快运市场竞争持续,调整2024-2025年归母净利预至11.1亿元、13.7亿元,新增2026年归母净利润预测16.5亿元。维持"买入"评级。

   风险提示

   行业价格竞争激烈;租金、人力成本、油价大幅增加;公司业务量增长不及预期。