渝农商行(601077):拨备前利润增速5.4％,降本增效成效明显-季报点评

事件:渝农商行发布2024年一季报,2024年一季度实现营收71.3亿元,同比下降2.9％,归母净利润35.2亿元,同比下降10.8％。

   业绩:拨备前利润同比增速5.4％,成本压降明显24Q1营收同比增速-2.9％,拨备前利润同比增速+5.4％,归母净利润同比增速-10.8％,24Q1信用减值损失13.3亿元,较上年同期增加12.0亿元,主要是由于23Q1实现大额不良资产处置收回(13.7亿元),使得信用减值损失比较基数较低,而净利润比较基数较高。全年来看,随着后续不良资产清收力度不断加大,全年回款金额有望保持稳定,利润增速有望实现逐季回升。

   1)利息净收入:24Q1同比增速-9.2％,较上年同期增速下降3.1pc,主要由于息差下行压力以及信贷投放增速放缓。24Q1净息差为1.64％,同比下降18bps,环比下降9bps,预计主要由于年初贷款重定价以及新发放贷款利率下行影响。

   2)其他利息收入:24Q1同比增速+27.5％,其中手续费及佣金净收入同比+0.2％,其他非息收入同比+46.7％,主要源于24Q1债市利率下行增厚投资收益,24Q1实现其他非息收入10.9亿元,其中投资收益9.4亿元,同比增长102.2％。

   3)成本收入比:24Q1成本收入比为27.21％,同比下降5.8pc,主要得益于公司积极优化资源配置,多措并举降本增效,得益于成本压降,公司拨备前利润同比增速达+5.4％,较上年同期提升16.5pc。

   资产质量:整体保持平稳,资产安全垫较高24Q1末不良率为1.19％,较上年末持平,不良余额较上年末增加2.1亿元至82.7亿元,预计主要由于零售资产质量出现波动。拨备覆盖率、拨贷比分别为367.54％、4.36％,分别较上年末提升0.84pc、基本持平。

   资产负债:对公为信贷增长主力1)资产端:24Q1资产同比增速为+4.1％,贷款同比增速为+4.9％(较上年同期放缓4.5pc),24Q1贷款增量为203亿元,其中对公贷款、零售贷款、票据分别增加156亿元、39亿元、8亿元,对公贷款在信贷增量中的贡献度同比提升7.1pc至77.0％。

   2)负债端:24Q1存款同比增速为+5.9％,24Q1存款增量为554亿元,其中个人存款增加611亿元,截至24Q1个人存款在全部存款中的占比较上年末继续提升1.6pc至84.9％。

   投资建议:渝农商行有望受益于成渝双城经济圈建设,在贷款增长提速、息差有相对优势、资产质量向好释放利润等因素下继续保持基本面持续改善,在高股息银行中具有性价比优势。预计渝农商行2024-2026实现归母净利润114.11/119.52/125.96亿元,维持前次"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行;消费复苏不及预期;成渝双城经济圈建设推进不及预期。