国网信通(600131):项目确认放缓致Q1业绩低预期,继续看好近年电力数字化发展趋势-2023年年报暨2024年第一季度报点评

事件:公司发布2023年年报及2024年第一季度报。2023年实现营收76.73亿元,同比增长0.76％;归母净利润8.28亿元,同比增长3.43％。公司2023年度拟每10股派发现金红利2.07元(含税),对应股利支付率为30.04％。2024年第一季度实现收入10.19亿元,同比下降22.98％;归母净利润为0.12亿元,同比下降83.22％;扣非归母净利润0.12亿元,同比下降75.16％。

   受主营业务收入、营业外收入和其他收益下降等因素共振,公司归母净利润下行。

   公司24Q1归母净利润及扣非归母净利润均同比下行明显,主要有4大原因:1)营收侧,收入端受到招标节奏的影响,集成集采等业务收入同比减少,以及存量项目上年中标时间较晚,24Q1处于项目初期,确认收入有限;2)23Q1盈利基数较高,且公司23Q1实现营业外收入0.28亿;3)公司24Q1管理费用率、销售费用率、研发费用率分别同比增长1.33、1.89、1.13个pct;4)税收优惠政策到期,其他收益同比稍有减少。

   23年电力数字化业务营收同比增长24.43％,公司24年营收预计达到84.9亿。

   收入端分产品看,电力数字化业务收入20.56亿元(同比增长24.43％;毛利率19.90％,同比下降2.28个pct),企业数字化业务收入19.55亿元(同比下降4.58％;毛利率25.63％,同比增加0.21个pct),云网基础设施业务收入36.39亿元(同比下降6.56％;毛利率20.36％,同比增加2.88个pct)。2024年,公司预计营业收入达到84.90亿元。

   23年年末在手订单同比提升2.2亿,其中24年预计落地22.2亿。

   公司21/22/23年年底在手订单约为30.8/29.5/31.7亿元,23年在手订单同比增长2.2亿;23年在手订单中22.2亿元预计将于2024年度确认收入;9.5亿元预计将于2025年及以后年度确认收入。公司23年年末在手订单充沛将助力公司实现24年营收84.90亿预计水平。

   盈利预测、估值与评级:公司24Q1业绩同比下行且公司营收增速放缓,我们下调公司24E-25E归母净利润分别为10.13/10.57亿元(前值为10.61/11.94亿元,分别下调4.5％/11.5％),并新增26年归母净利润预测为11.8亿元;对应24-26年EPS分别为0.84/0.88/0.98元,PE为20/19/17倍(4月25日股价为16.95元)。考虑到公司是国网旗下重要子公司,国网快速布局虚拟电厂及电力数字化保证公司订单充沛,夯实公司未来业绩稳定性。我们维持"买入"评级。

   风险提示:电网数字化投资不及预期,技术创新和产品迭代不及预期。