新宝股份(002705):24Q1外销维持高景气,内销持续改善-年报点评

2023年年报专业绩快报相符。公司披露2023年年报,收入146.5亿元(YoY+6.9％),归母净利9.8亿元(YoY+1.6％),毛利率22.7％(YoY+1.6pct),归母净利率6.7％(YoY-0.3pct)。2023Q4营收38.9亿元(YoY+30.7％),归母净利润2.4亿元(YoY+105.1％),毛利率23.4％(YoY-0.5pct),归母净利率6.2％(YoY+2.2pct),销售/管理/财务/研发费用率分别为4.9％/7.1％/0.6％/3.7％,同比-0.5pct/-0.4pct/-0.7pct/-1.0pct。

   24Q1外销带动下,收入保持快速增长。公司披露2024年一季报,2024Q1实现收入34.7亿元(YoY+22.8％),归母净利润1.7亿元(YoY+24.7％),毛利率21.9％(YoY+0.0pct),归母净利率5.0％(YoY+0.1pct),销售/管理/财务/研发费用率分别为4.0％/5.5％/-0.9％/3.8％,同比-0.3pct/-0.8pct/-2.0pct/-0.3pct。

   24Q1外销保持高景气,内销持续改善。分区域,2023年外销收入108.1亿元(YoY+11.1％),内销收入38.4亿元(YoY-3.2％);24Q1外销收入25.7亿元(YoY+30.0％),内销收入9.1亿元(YoY+7.0％),环比23Q4增速改善6.5pct。分销售模式,2023年全球代工收入119.4亿元(YoY+10.4％),OBM收入27.1亿元(YoY-6.1％)。

   盈利预测与投资建议。看好公司外销拐点、以及凭借强大制造能力获得持续份额提升,内销自有品牌通过不断产品创新实现良好增长。预计2024-26年归母净利同比增长15.3％、10.5％、10.1％,给予公司2024年15xPE,对应合理价值20.57元人民币/股,维持"买入"评级。

   风险提示。海外需求低迷;原材料价格大幅上涨;汇率大幅波动。