汇嘉时代(603101):核心市场市占率提升-季报点评

事件:汇嘉时代发布2024年一季报。(1)公司实现营收7.0亿元,同比降低4.7％。归母净利润0.4亿元,同比降低58.1％。扣非归母净利润0.4亿元,同比降低59.1％。毛利率33.5％,同比降低5.75pps。净利率5.4％,同比降低6.83pps。公司销售费用率14.2％,同比提升1.34pps。管理费用率6.7％,同比提升0.50pps。财务费用率2.6％,同比提升0.10pps。(2)门店情况:截至24Q1末,公司在新疆地区拥有6家百货商场、5家购物中心及10家独立超市,受托管理1家购物中心。

   分业态来看,24Q1公司百货业务实现营收1.8亿元,同比降低12.5％,毛利率48.0％,同比降低7.86pps。超市业务营收4.0亿元,同比降低5.4％,毛利率15.9％,同比降低5.84pps。其他业务营收1.3亿元,同比增长12.2％,毛利率70.2％,同比降低6.53pps。

   公司24年潜在增长驱动预计为:(1)核心市场市占率提升,入驻具备消费潜力的南疆等蓝海市场。(2)百货、超市加强精细化管理,共同提振盈利能力。(3)成为新疆自贸区的第一批受益者,加深合作,丰富商品供应链。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司整体实现营业收入26.6/28.4/29.7亿元,同比变化6.8％/6.6％/4.4％;归母净利润分别为1.7/1.8/2.0亿元,24-26年同比变化7.2％/6.1％/6.3％。参考可比公司,我们给予公司2024年18xPE估值,合理价值为6.63元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。宏观经济风险、新店扩张及开业不及预期风险、线上消费对实体零售造成严重冲击的风险。