南京高科(600064):营收增长利润下滑,多融资渠道优势明显-公司信息更新报告

营收增长利润下滑,多融资渠道优势明显,维持"买入"评级南京高科发布2023年及2024年一季度报告,2023年实现营收、归母净利润47.3、15.6亿元,同比分别+5.5％、-35.1％。2024Q1分别实现营收、归母净利润2.8、5.3亿元,同比分别-76.5％、-18.0％。2023年拟现金分红4.8亿元,分红比例31.05％,按公告日计算股息率为4.4％。受地产销售低迷影响,我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为19.1、22.1、24.6亿元(2024、2025年原值为24.5、28.6亿元),EPS分别为1.1、1.3、1.4元,当前股价对应PE估值分别为5.8、5.0、4.5倍。公司作为南京区域深耕企业,融资渠道畅通,多元业务协同发展,业绩有望持续改善,故维持"买入"评级。

   地产销售短期承压,市政业务逆势提升2023年地产业务营收35.0亿元,同比-3.9％,结转毛利率9.6％,同比减少8.1个百分点。2023年得益于经济适用房的高销售表现,全年实现销售面积、金额分别为25.5万平方米、19.1亿元。同比分别+48.5％、+63.2％。2024Q1实现销售面积、金额分别为0.07万平方米、0.3亿元(均为商品房),同比分别-99.5％、-95.3％。市政业务稳健发展,2023年实现收入12.2亿元。同比+46.4％。股权投资业务实现投资收益19.6亿元,同比-18.3％,实现公允价值变动损益-1.4亿元。

   经营性现金流有待改善,计提减值拖累归母利润财务表现方面,公司2023年实现经营性现金流量净额-21.8亿元,现金流情况有待改善。但费用支出有效压降,全年期间费用支出3.8亿元,同比-20.5％,期间费用率8.1％,同比下降2.6个百分点。2023年归母净利润同比下滑,除结转低毛利率的经济适用房项目占比增加外,计提资产减值减少归母净利润约3.6亿元。

   持续拓宽融资渠道,满足短期资金需求公司融资渠道畅通,2023年至2024年一季度末,公司累计发行16支中票和超短期债券,累计发行规模76.5亿元。票面利率处于2.35％-3.30％之间,融资成本维持较低水平。同时南京银行按市场化定价原则授权公司20亿元额度,截至2024年4月27日借款余额为5亿元,可满足公司短期资金需求。

   风险提示:南京市场销售恢复不及预期,公司股权投资业务发展不及预期。