宇信科技(300674):集成拖累营收,实际利润快速增长-季报点评

宇信科技:24Q1营收yoy-24.25％,归母净利润yoy-23.29％

   宇信科技2024年Q1实现营收6.01亿(yoy-24.25％),归母净利3211.29万(yoy-23.29％),扣非净利3125.05万(yoy-15.21％);经营性净现金流为-2.99亿元,同比+31.86％。维持公司盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为0.57/0.71/0.86元,对应PE分别23/18/15倍,可比公司2024年平均PE为31倍(Wind),给予公司2024年目标PE31倍,对应目标价为17.81元(前值14.94元),给予买入评级。

   系统集成收入下降拖累营收增速,剔除股份支付扣非净利润yoy+26.89％24Q1公司系统集成业务收入同比减少50％,对整体营收同比增速造成拖累。24Q1公司软件开发业务毛利率同比提升1.5pct,同时由于软件开发业务收入占比提升,带动公司综合毛利率同比提升+4.41pct至26.41％。24Q1公司期间/销售/管理/研发费用率为23.34％/3.35％/11.85％/9.48％,同比+0.08pct/+3.93pct/+1.59pct,费用率提升主要系24Q1股份支付增加所致,24Q1股份支付为1551.71万,23Q1为0。实际上公司24Q1继续降本增效,使得不含股份支付费用的各项费用均同比有所减少,公司剔除股份支付费用影响后的扣非净利润为4,676.76万,同比增长26.89％。

   银行IT:定制化服务需求更多,行业进入整合与分化期

   2023年银行业数字化转型需求持续旺盛,但同时也对IT服务商的定制化服务与治理能力提出更高要求,预计未来三到五年,银行IT行业将步入整合与分化期,头部厂商的优势将更加明显。2023年宇信主动选择优质项目,凭借信贷、数据、渠道和监管等产品优势,2023年新签软件订单同比增长5％。同时公司加大金融信创、海外市场、创新运营等业务布局,成效显著。

   2024年展望:金融信创、全面出海、生成式AI是公司三大驱动力

   公司自2022H2起加大金融信创投入力度,随着金融信创从一般业务走向核心业务,24年金融信创仍将是公司最重要的行业机遇之一。公司海外业务开始进入收获期,数字信贷、场景金融、数字渠道等方案在东南亚市场获得较好反馈,已中标相关订单,24年有望实现高速增长。公司通过和大模型公司合作,率先推出了首批金融行业大模型应用产品和解决方案,包括4个应用级产品和1个开发平台,同时还推出宇信一体机。2024年生成式AI将为公司带来更多降本增效的业务机会。

   风险提示:银行IT支出低于预期;信创节奏低于预期;市场竞争加剧。