广和通(300638):盈利能力改善,产品结构优化-2024Q1财报点评

公司发布2024年一季报,24Q1公司实现营业收入21.2亿元,同比增长17.11％;实现归母净利润1.88亿元,同比增长33.78％;实现扣非后归母净利润1.74亿元,同比增长27.35％。

   需求复苏,产品结构优化,盈利能力改善。公司整体营收稳步增长主要因为公司在车载、FWA行业的需求增长及公司份额提升,以及23Q4部分FWA订单延迟确认在24Q1。24Q1毛利率同比提升0.64pct至21.52％,稳中有升主要由于产品结构优化。24Q1净利率提升明显,为8.96％,同比提升1.21pct,环比提升2.86pct,主要来自毛利率端的改善。整体费用率有所提升,主要是研发端及明显加大投入。24Q1公司销售费用/管理费用/研发费用/财务费用在营收的占比分别为2.53％/2.03％/8.72％/0.50％,同比分别变动-0.10/0.15/0.36/0.26pct,四大费用率之和为13.78％,同比提升0.67pct。

   智能模组为公司带来新机遇。公司加大智能模组的研发投入,2023年推出12TOPS的高算力智能模组SC171,专门成立智能计算产品线,并以智能割草机作为行业突破点。展望2024年,公司深耕的大颗粒市场依然是增长重心。PC业务有望伴随笔记本电脑出货量复苏叠加蜂窝模组配置率的提升,逐步恢复增长趋势;车载业务的增长目前主要来自国内市场份额的提升和智能驾驶趋势下智能模组需求的提升,海外市场维持稳健发展;FWA业务有望持续稳健,受益于海外固网通信的发展和4G向5G的通信制式升级红利。

   公司加大机器人相关投入,研发成果丰富。3月29日,公司发布具身智能机器人开发平台Fibot,Fibot具备感知、视觉、定位及导航、动作控制等底层能力,助力客户提高二次开发的效率,Fibot以SC171作为主控,盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润为7.4/9.0/11.0亿元,对应PE分别为17/14/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济压力;PC市场需求恢复不及预期;市场竞争加剧。