汇中股份(300371):锐意进取的超声测流专家,供热计量改革带来新机遇

公司深耕超声测流领域30年,致力成为专业化的全球性企业。公司于2003年推出第一台楼栋用超声热量表和第一台超声水表,拥有全部产品的自主知识产权,涵盖从终端数据采集到系统研发集成等各个应用环节。公司已成为一家集"产品+方案+服务"为一体的智慧供水、智慧供热整体解决方案提供商。受宏观经济以及行业短期波动影响,公司业绩短期承压,2023年公司实现营收4.96亿元,同比下降2.32％,实现归母净利润为1.04亿元,同比下降3.89％。公司持续开拓海外市场,2023年公司海外市场实现销售收入3835万元,同比增长209.9％。

   供热计量改革刻不容缓,相关政策密集发布。2020年我国提出"双碳"目标,2030年碳达峰的时点已逐渐临近。供热行业碳排放量高,根据《2023中国建筑与城市基础设施碳排放研究报告》,2021年我国建筑运行阶段碳排放总量为23.0亿吨,其中城市建筑集中供热碳排放总量4.7亿吨,占比达到20.43％。供热计量可以有效促进用户端的行为节能,对降低供热行业碳排放意义重大。2024年3月以来供热计量相关政策密集发布,2024年有望成为供热计量改造全面推进的元年。

   热表潜在安装需求量巨大,公司有望在供热计量改造进程中显著受益。我国城市集中供热面积呈现逐年增长的趋势,热量表需求来自于新建住宅和存量住宅。新建住宅市场:假设每年新竣工供暖面积为5亿平米,粗略按照每户100平米安装一只热量表计算,则新建住宅带来的热量表需求可达500万只;存量住宅市场:若供热计量全面推进,我们根据供热面积和已安装热表量测算出热表需求缺口达到6570万台。此外如果按热表使用年限为10年计算,存量热表更新的需求超过400万台。当前我国每年热表出货量仅300万台左右,供热计量改造将使得热表市场规模迎来巨大增长,公司作为国内超声热表的头部企业有望在供热计量改造进程中显著受益。盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.34、1.72和2.14亿元,对应PE值分别为14、11和9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:供热计量政策推进速度不及预期;宏观经济波动;市场竞争加剧;盈利预测与估值模型失效