中南传媒(601098):24Q1利润总额保持稳增长,分红频次增加-年报点评

中南传媒披露2023年报和2024年一季报:(1)2023年,公司实现营收136.13亿元,同比增长9.21％;归母净利润18.55亿元,同比增长32.55％;扣非归母净利润15.52亿元,同比增长5.69％。(2)24Q1,公司实现营收30.00亿元,同比增长12.61％;归母净利润2.84亿元,同比减少18.18％;扣非归母净利润2.50亿元,同比减少24.54％。净利润下滑是因为自2024年起公司适用的免征企业所得税政策到期,而24Q1利润总额同比增长15.37％,公司主业稳健增长。

   出版发行主业持续增长,稳居全国第一方阵。2023年,出版业务实现收入35.99亿元,同比增长4.68％;发行业务实现收入113.13亿元,同比增长15.01％。2023年,公司在全国图书零售市场的实洋占有率为3.80％,排名第二,同比上升2位;在新书零售市场的实洋占有率为4.13％,排名第三,同比上升3位。

   加强纵深融合发展。(1)教育服务:继续提质"四维阅读"、"中小学生阅读书系"等产品,"智趣新课后"平台推广取得显著成效,截至23年底课时资源达到61门6000余节。(2)金融投资:泊富基金投资的中润光能已完成深交所IPO过会。23年马栏山园区全面封顶。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司的营业收入为146.09/154.02/161.04亿元,归母净利润为14.51/15.81/16.94亿元。

   因公司适用的所得税政策变化,导致今年利润端出现下滑。不过公司的出版发行主业稳健增长,积极拓展教育服务、金融投资等创新业务。现金流充沛、增加分红频次回馈股东,23年度拟派发现金红利0.55元/股,24年半年度拟派发现金红利0.10元/股。我们给予公司2024年18倍的PE估值,对应合理价值为14.55元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。所得税政策变化;K12在校学生减少;图书消费疲软;监管政策变化;市场主题切换。