杭叉集团(603298):业绩持续高增,锂电化+全球化持续推进-公司点评报告

事件描述

   公司发布2023年年度报告,全年实现营收162.72亿元,同增12.90％;实现归母净利润17.20亿元,同增74.23％;实现扣非归母净利润16.88亿元,同增75.08％。

   公司发布2024年一季报,实现营收41.72亿元,同增6.17％;实现归母净利润3.79亿元,同增31.16％;实现扣非归母净利润3.76亿元,同增35.32％。

   事件点评

   盈利能力稳步向上,出口占比大幅提升。2023年,公司毛利率同比提升3.01pct至20.78％,其中国内毛利率同比提升3.9pct至17.23％,国外毛利率同比下降0.42pct至25.96％,毛利率得以明显提升的原因为出口占比由2022年的35％提升至40％。2024Q1,公司毛利率同比提升2.42pct至20.57％。

   费用率基本保持稳健。2023年,公司期间费用率同减0.11pct至9.73％,其中销售费用率同增0.53pct至3.66％,主因境外公司费用增加;管理费用率同减0.13pct至2.10％;财务费用率同减0.44pct至-0.52％;研发费用率同减0.07pct至4.49％。2024Q1,公司期间费用率同增1.03pct至10.83％。

   前瞻布局新能源产品,供应链优势明显。公司凭借在新能源工业车辆用锂电池、驱动电机、整车电控等三电关键零部件的前瞻布局,在零部件和整机制造智慧工厂的建设,构建了行业品类齐全的新能源产品体系,形成了新能源工业车辆供应链保障能力,持续推进新产品的开发,构筑起强劲的市场竞争壁垒。

   品牌营销服务优势明显,加快国际化发展步伐。公司构建了行业最为完备的全球化营销服务网络,在国内外市场设立了70余家直属销售分、子公司及600余家授权经销商和特许经销店,打造了北京、上海、深圳、广州、南京、济南、合肥、重庆、长沙、沈阳、西安等60余个国内区域性营销服务中心,进一步巩固国内市场。同时公司加快国际化发展步伐,陆续成立美国、欧洲、加拿大等10家海外销售型子公司及欧洲配件服务中心。

   盈利预测与估值

   预计公司2024-2026年营业收入为181.67、201.97、223.27亿元,同比增速为11.65％、11.17％、10.54％;归母净利润为19.5、21.74、24亿元,同比增速为13.38％、11.45％、10.40％。公司2024-2026年业绩对应PE分别为14.1、12.65、11.46倍,维持"增持"评级。

   风险提示:

   锂电化趋势不及预期;国际化趋势不及预期;市场竞争加剧风险;原材料价格波动。