金诚信(603979):业绩基本符合预期,资源板块持续发力助力公司业绩高成长-2023年报及2024一季报点评

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023全年公司实现营业收入74.0亿元,同比+38.2％;归母净利润10.3亿元,同比+68.7％。2024Q1公司实现营业收入19.7亿元,同比+33.7％,环比-5.5％;归母净利润2.7亿元,同比+48.1％,环比-14.6％。

   2024Q1:矿山资源开发带动业绩同比高增。价:Q1国内现货铜均价6.94万元/吨,同比+1.1％,环比+1.9％;磷矿石均价1009.3元/吨,同比-4.8％,环比+2.5％。利:Q1矿服贡献毛利4.1亿元,同比+6.99％;矿山资源开发贡献毛利1.7亿元,同比+100％。

   2023年:矿服稳增长+铜矿稳步释放,带动业绩增长。量:矿服板块,23年海内外完成掘进总量458.6万立方米,计划完成率为106.88％;采供矿量3,933.10万吨,计划完成率为94.13％。资源开发板块,磷矿石产量16.5万吨,销量16.0万吨;Dikulushi矿铜精矿产量0.98万吨,销量1.02万吨;

   Lonshi矿阴极铜产量0.46万吨,暂无销售。价:23年国内现货铜价6.84万元/吨,同比+1.3％;磷矿石均价990元/吨,同比+10.2％。利:23年矿服贡献毛利19.1亿元,同比+33.1％;矿山资源开发贡献毛利3.0亿元。

   2024年:磷矿及Lonshi矿持续放量,业绩延续高增。量:矿服板块,公司计划完成采供矿总量4,441.6万吨,同比+12.9％;井巷工程掘进总量449.3万吨,同比-2％。资源开发板块,预计磷矿石产量30万吨,销量30万吨;D矿铜精矿产量1万吨,销量1万吨;L矿阴极铜产量2万吨,销量2.2万吨。价:假设24年铜价7.5万元/吨,磷矿石价格1000元/吨。利:预计24年矿服贡献毛利22.2亿元,同比+16.1％;矿山资源开发贡献毛利12.0亿元,同比+296％。

   盈利预测与投资建议:根据最新情况,上调24-26年铜价为7.5/7.8/8.0万元,磷矿石上调至1000元/吨,我们预计24-26年公司归母净利润为18.3/22.8/29.2亿元(24-25年前值为13.72/18.29亿元),对应的EPS分别为3.0/3.7/4.7元,24年分别给予矿服和资源开发27和14倍PE,对应目标价为59.89元并维持"买入"评级。

   风险提示:铜价不及预期,产能释放不及预期