天融信(002212):经营业绩短期承压,提质增效持续推进-年报点评报告

事件:公司发布2023年度报告和2024年第一季度业绩预告。2023年,公司实现营业收入31.24亿元,yoy-11.81％,实现归母净利润-3.71亿元,yoy-281.09％,实现扣非归母净利润-4.17亿元,yoy-371.32％。2024年第一季度预告,预计实现营业收入4.15～4.35亿元,归母净利润亏损8500～9500万元,扣非归母净利润亏损9100～10100万元。

   宏观波动叠加商誉减值影响,2023全年业绩承压。受宏观波动影响,行业复苏不均,公司2023年第四季度新增订单不及预期,2023全年收入同比下降11.81％,但政府及事业单位收入同比增长8.48％,其中特种行业同比增长59.05％;国有企业同比下降26.30％,其中运营商行业同比增长23.51％,公司预计2024年市场环境和业务发展处于逐步向好态势,行业需求继续恢复,但恢复到较高增速需要时间,对恢复程度保持谨慎乐观,对之前作出的发展节奏预测进行调整,为此对账面商誉计提4.43亿元的减值金额,导致2023全年归母净利润亏损,若剔除商誉减值因素,2023年归母净利润为7188.37万元。

   持续加强提质增效,现金流情况改善。1)2023年,公司毛利率同比增长0.47个百分点,费控效果明显,期间费用总额同比下降2.57％,其中,研发方面因新方向布局已基本完成,投入进入稳定期,研发费用同比下降6.35％。同时,公司加强应收账款回收,销售活动回款同比增加19.39％;通过加强采购和存货周转管理,采购支付款同比减少16.46％。2023年经营性现金流量净额同比由负转正,同比增加7.9亿元,增长比率290.59％。2)2024年第一季度,公司收入质量继续提升,毛利率同比增长超13个百分点,研发费用和管理费用持续下降,研发费用同比下降约7％,管理费用同比下降约23％。2024年一季度归母净利润亏损符合网络安全行业季节性特点,亏损额同比基本持平,若不考虑收到增值税退税减少的影响,归属于上市公司股东的净利润同比减亏30％左右。

   AI技术与网络安全深度结合,推出天问大模型。公司将AI技术能力应用于公司网络安全产品、威胁情报及知识库等方面,并将威胁情报、知识库以订阅服务的方式提供给用户,公司订阅服务多年持续增长。报告期内,公司订阅服务内容一半以上来源AI生产的知识。2023年,公司正式推出天问大模型,具备风险预测、安全分析、情报抽取、知识生成、逻辑推理和决策行动等能力,经过不断学习与优化,能够对复杂场景的网络攻击行为展开实时监测和预警,构筑稳固的安全防护屏障。公司发布了天问系统,天问系统依托天问大模型能力,覆盖包括网络安全解决方案、产品功能配置、故障排查等各类场景,应用于数据库审计与防护、脆弱性扫描与管理系统、天问大数据分析系统等产品中,提供即时、精准、全面的知识问答服务。

   维持"买入"评级。公司持续加强提质增效,前瞻布局AI安全等新兴安全领域,有望形成新的增长曲线。由于网络安全行业下游需求恢复仍需一定时间,我们调整公司盈利预测,预计2024-2026年营业收入35.64/41.67/47.15亿元,归母净利润2.87/4.06/5.30亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:竞争加剧风险;下游需求恢复不及预期风险;新领域成长不及预期风险。