万兴科技(300624):利润高增符合预期!期待天幕音频多模态大模型应用落地

万兴科技发布2023年年度报告和2024年第一季度报告。2023年公司实现营收14.81亿元,同比增长25.49％;实现归母净利润0.86亿元,同比增长113.20％;实现扣非净利润0.90亿元,同比增长817.45％。2024Q1公司实现营收3.58亿元,同比增长0.90％;实现归母净利润0.26亿元,同比增长22.99％;实现扣非净利润0.23亿元,同比增长26.59％。

   年报业绩基本符合预期,Q1利润符合预期,收入略低于市场预期。1)23Q4收入增长12.7％,符合市场10-20％的增速预期,24Q1收入增长1％,此前市场预期5-15％,略低于市场预期,预测主要由于核心产品Filmora继续推进云化、以及汇率影响;2)23全年实现净利润0.86亿元,位于此前业绩预告0.75-1亿中值水平,符合预期,一季报利润增长23％,符合市场预期。

   核心云产品订阅续约率继续提升,产品线多点开花更加丰富。1)公司23年视频创意软件收入增长29％,整体订阅续约率提升5个百分点至65％,实现AI+视频换脸、影像追踪、AI音乐生成、AI语音增强等功能优化;2)绘图创意线实现AI连续对话、智能注释、AI生成海报、AI生成PPT、AI导出音/视频文件等AI+功能,收入同比提升31％,月活用户同比增长约30％;3)文档创意线于业内首批上线文档智能处理机器人"Lumi",首推对话探讨、文档总结、内容校对、内容改写、信息解释等AIGC功能,收入同比增加31％,付费用户同比提升达20％。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司持续推进云化转型策略,短期可能影响收入,小幅下调2024-2025年收入预测为17.74、20.97亿元,此前预测为18.11、21.96亿元,考虑到公司持续加大AI研发投入,小幅下调2024-2025年净利润预测为1.30、1.74亿元,此前预测为1.51、1.86亿元。新增2026年收入、利润预测为24.03、2.10亿元。考虑到公司接入GPT接口后AI功能更新、新产品持续迭代,维持"增持"评级。

   风险:企业级市场开拓进度缓慢;AIGC业务落地不及预期;国际市场竞争激烈。