新宝股份(002705):内销边际好转,外销持续高增-2023A和2024Q1财报点评

上调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年EPS为1.43/1.59/1.73元(2024-2025年原值1.37/1.57元,调幅+4％/+1％),同比+20％/+12％/+9％,参考同行业给予公司2024年15xPE,上调目标价至22元,维持"增持"评级。

   业绩简述:公司业绩符合预期。公司2023年营收146.47亿元(+7％),业绩9.77亿元(+2％),扣非归母净利润9.96亿(-1％);2023Q4营收38.92亿(+31％),业绩2.41亿(+105％),扣非净利润1.95亿(+181％)。公司2024Q1营收34.74亿元(+23％),业绩1.73亿元(+25％),扣非净利润2.13亿(+132％)。

   外销延续高增态势,内销增速提升。外销方面,2023Q3后客户库存逐步得到消化后订单数量逐步增加,带动外销收入稳定增长。2024年Q1外销同比+30％。内销方面,在行业消费需求处于缓慢弱复苏的过程中,在此基础上,公司2024Q1内销同比+7％,增速表现优于行业。业绩层面,2024Q1公司毛利率为21.92％,同比+0.03pct,净利率为5.54％,同比+0.07pct。2023Q4和2024Q1的销售费用/内销收入分别为15.4％和15％,同比分别+2.4pct和+1pct。背后体现了,在摩飞品牌收回后,公司整体费用投放力度正逐步适当加大。

   展望2024年,公司外销仍处于订单回补的阶段,预计有望持续增长,同时,随着国内品牌业务推新力度加大,内销有望持续回暖。

   风险提示:原材料价格波动风险,市场竞争加剧。