建发股份(600153):当期营收利润下滑,销售投资积极稳健-公司点评

2024年4月29日公司发布2024年一季报,1Q24实现营收1313.亿元,同比-21.6％;归母净利润6.0亿元,同比-23.9％。

   营收利润均下滑,各业务板块当期业绩承压:1Q24公司营收下滑主要由于供应链经营货物量价下滑所致,归母净利润下滑主要因为三大业务板块当期业绩均有一定下滑。

   供应链板块:1Q24年分部实现营收1226.4亿元,同比-24.1％实现归母净利润7.7亿元,同比-8.67％。1Q24供应链业务毛利率2.42％,同比提升0.52pct。

   房地产板块:1Q24年分部实现营收65.9亿元,同比+13.3％实现归母净利润-5778万元,去年同期为-5247万元。受市场下行影响,1Q24板块毛利率为14.55％,同比下滑1.95pct。

   家居商场运营板块:1Q24年分部实现营收21.1亿元,实现归母净利润-1.11亿元(去年同期未并表)。分部贡献亏损主要由于美凯龙商场出租率出现阶段性下滑,给予商户优惠致使营收利润下滑,同时投资性房地产公允价值变动损失增加。房地产销售排名稳固,投资聚焦核心城市:1Q24子公司建发房产销售金额315亿元,同比-31％(百强房企平均增速-49％),居行业第7(2023年居第8);子公司联发集团销售金额80亿元,同比-44％,居行业第26(2023年居第8)。据中指数据,1Q24子公司建发房产权益拿地金额43亿元,居行业第12名,主要在杭州、厦门、武汉等核心城市优质区域拿地。

   公司供应链风控能力强,地产投销积极稳健,预计未来扣非业绩持续增长。我们维持公司盈利预测不变,2024-2026年归母净利润分别为67.6亿元、84.0亿元和93.2亿元,同比增速分别为-48.4％24.2％和11.0％,公司股票现价对应2024-26年PE估值为4.6/3.7/3.3倍,维持"买入"评级。

   大宗商品价格剧烈波动;房地产市场销售低迷;政策不及预期。