苏试试验(300416):24Q1营收略有增长,业绩符合预期,24年需求改善可期-季报点评

事件:公司发布2024年一季报,2024Q1实现营收4.42亿元(+1.03％),实现归母净利润0.42亿元(-4.86％)。

   2024Q1营收略有增长,业绩符合预期。2024Q1公司实现营收4.42亿(+1.03％),归母净利润0.42亿(-4.86％),业绩符合预期。利润端表现不及营收端,净利率下滑至10.21％(-1.57pct),其中:①毛利率下滑至42.47％(-0.99pct),或是由于募投产能仍在爬坡期;②期间费用率增长至31.13％(+2.19pct),主要由于销售费用率同比+1.31pct,研发费用率同比+0.97pct。同时,24Q1收回前期应收账款增加,信用减值损失同比减少0.06亿元。

   双轮驱动,多点发力,下游需求复苏可期,有望推动公司业绩逐渐恢复。环试设备:公司加强关键核心技术攻关,推进试验系统向综合化、高端化、数字化转型,并已在液压类试验系统的研发上取得一定技术突破。环试服务:供给端看,公司持续聚焦能力建设,23年建设绵阳、贵阳等专项实验室,并开启了走出去的战略,筹建泰国实验室,细化服务网络建设;加快新能源汽车产品检测中心扩建项目、第五代移动通信性能检测技术服务平台项目的建设进度,预计2024年下半年正式投入运营。需求端看,24年公司下游领域需求有望逐渐复苏,推动业绩逐渐恢复。集成电路验证:宜特的设备预计24Q2基本到位并安装调试完成,将开始陆续释放产能,伴随下游需求逐步恢复,设备利用率提升,盈利能力也将有所改善。

   环试龙头能力齐备,聚焦新兴产业,未来有望培育更多新赛道。公司可为客户提供从芯片到部件到终端整机产品全面、全产业链的环境与可靠性一站式综合试验服务。不断探索新技术、新客户、新市场是公司一直以来的发展的源源动力,从技术上来看检测业务基础技术具备一定通用性,目前公司紧跟应用端新兴行业的发展,不断完善专项测试能力,拓展服务领域,抓住发展机遇,未来有望培育更多新赛道。

   维持前期预测,预计公司24～26年EPS为0.78、0.97、1.21元,参考可比公司24年21倍PE,给予目标价16.38元,维持买入评级。

   风险提示产能释放进度不及预期;下游需求不及预期;军品采购价格下降风险