天下秀(600556):盈利阶段性承压,关注创新业务进展-2023年及24年Q1业绩点评

事件:天下秀发布2023年年报及2024年一季报,公司2023年实现营业收入42.02亿元,同比增加1.77％;归母净利润0.93亿元,同比减少48.43％;

   2024年Q1公司实现营业收入9.65亿元,同比增加1.10％;归母净利润0.15亿元,同比减少23.18％。

   红人营销业务规模稳步扩张,毛利率阶段性承压。2023年公司优化客户结构,深化与品牌客户合作,红人营销平台业务收入同比增长3.67％,成本端受市场和经济环境波动等影响有所上升,2023年红人营销平台业务毛利率随之同比下滑3.79pct至17.90％。

   营销平台生态日渐完善,全方位赋能各类红人。2023年公司WEIQ平台注册用户数持续提升,平台注册红人账户数累积达到293.5万,具备成功接单能力的职业化红人账户数同比增长43.2万至146.9万,入驻的MCN机构数同比增长2307家达到17,274家。得益于平台高效的订单匹配机制和完善的交易流程,腰尾部红人均可迅速入驻满足商家营销需求,成为重要的收入来源,2023年平台尾部红人收入占比达到33.3％,较上年提升5.9pct。

   AI及出海创新业务值得期待。面向红人,公司提升营销技术实力,发挥公司社交营销中文语料库优势,研发AIGC产品"灵感岛"公司充分利用语料库优势,为红人提供创意灵感、商业服务推荐等提效服务;同时,公司2023年推出海外营销平台ADream,为品牌和MCN机构出海提供红人营销独立站构建等多项提效服务,链接全球红人资源,进一步拓展公司红人经济业务场景。

   盈利预测与投资建议:公司在市场波动背景下业务规模稳步扩张,利润率有望随着业务布局完善和技术升级持续改善,预计公司2024/25/26年营业收入46.2/50.4/54.4亿元,YoY+10％/9％/+8％,归母净利润1.6/2.3/3.3亿元,YoY+145％/+42％/+40％,维持"增持"评级。

   风险提示:广告主投放不及预期;创新业务发展不及预期。