首旅酒店(600258):归母净利润同比增长近50％,酒店业务利润率边际效益提升

事件描述公司发布2024年一季度财报,期内实现营收18.45亿元/+11.47％,归母净利润1.21亿元/+49.83％,扣非归母净利润0.97亿元/+102.19％,EPS0.11元。2024Q1公司经营情况同比增长主要系旅游市场持续复苏及规模增长。

   事件点评ADR增长驱动RevPAR提升,景区业务再创新高。2024Q1公司酒店业务营收16.39亿元/+11.54％,利润总额0.52亿元/+649.82％,分别恢复至2019年同期84％/88％,利润率边际效益提升。受益于旅游市场持续恢复,景区业务营收2.06亿元/+10.9％,利润总额1.22亿元/+5.65％,南山景区入园人数247万人/+17.3％。

   直营门店表现好于轻管理门店。2024Q1公司全部酒店RevPAR131元/+0.1％,ADR217元/+1.4％,OCC60.1％/-0.8pct;不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR147元/+2％,ADR233元/+2.2％,OCC63.4％/-0.2pct。其中经济型/中高端酒店RevPAR分别为2019年同期94％/90％,ADR分别为2019年同期114％/100％,OCC分别为2019年同期83％/90％。

   2024Q1公司新开店205家(上年同期新开店210家),直营店/特许加盟店分别为2家/203家;经济型/中高端/轻管理酒店分别为36家/66家/103家。

   期末中高端酒店房量占比提升至40.2％,已签约未开业和正在签约门店为1940家,储备项目丰富。

   期内公司毛利率36.59％/+5.93pct,净利率7.25％/+1.34pct。整体费用率27.57％/+2.3pct,其中销售费用率8.22％/+2.22pct,管理费用率13.35％/+1.33pct,研发费用率0.77％/+0.01pct,财务费用率5.23％/-1.26pct。

   经营活动产生现金流净额5.96亿元/-33.82％系支付年终奖和税费金额同比有所增加。

   投资建议公司受益于商旅出行和休闲旅游市场景气度提升有望持续改善业绩。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.830.890.95元,对应公司4月26日收盘价15.08元,2024-2026年PE分别为18.21715.9倍,维持"增持-A"评级。

   风险提示公司经营成本上升风险;新开店不及预期风险;居民消费恢复不及预期风险。