宁波银行(002142):信贷量价齐升,净利息收入同比+12.2％-2024年一季报点评

事件:4月29日,宁波银行发布24Q1业绩。24Q1实现营收175亿元,YoY+5.8％;归母净利润70亿元,YoY+6.3％;不良率0.76％,拨备覆盖率432％。

   业绩整体稳健增长,净利息收入增速亮眼。宁波银行24Q1营收同比+5.8％、归母净利润同比+6.3％,增速分别较23年末-0.6pct、-4.4pct。具体来看,量价表现共同支撑下,净利息收入同比+12.2％。中收仍为营收的主要拖累项目,24Q1同比-22.8％。24Q1其他非息收入同比+3.0％,不过增速较23年下行12.7pct。

   信贷投放高增长,息差边际回升。1)信贷投放提速,24Q1宁波银行贷款总额同比+24.2％,增速较23年末+4.4pct。24Q1新增信贷投放1094亿元,较去年同期多增585亿元,而宁波银行信贷投放的高景气背后,或反映了长三角区域对经济复苏更先一步的感知。结构上来看,对公仍为信贷投放主要方向,24Q1一般对公、贴现、零售贷款分别新增862、94、137亿元。

   2)息差逆势边际回升。24Q1宁波银行净息差1.90％,较23年回升2BP。在一季度贷款重定价影响较为集中的背景下,净息差能逆势回升,反映了宁波银行较强的贷款定价能力。同时在今年存款挂牌利率下调效果逐渐释放的助力下,后续息差表现也有望展现高韧性。

   不良率保持平稳,关注率略有波动。宁波银行24Q1末不良率0.76％,和23年末持平。前瞻性指标方面,24Q1末关注率0.74％,较23年末+9BP。

   拨备水平略有下降,24Q1末拨备覆盖率432％,较23年末-29pct;拨贷比3.27％,较23年末-23BP。拨备覆盖率的下降,一是子公司宁银消金规模增长较快而拨备水平相对较低,对宁波银行合并口径下拨备覆盖率带来一定拖累;二是宁波银行加大不良核销处置力度,对拨备资源有所消耗。

   投资建议:贷款增长强劲,资产质量稳健

   宁波银行深耕长三角地区,资产获取和定价能力优异,24Q1贷款增速显著提升、息差边际回升,且资产质量保持稳健,基本面整体延续优异表现。随着经济预期的不断改善,信贷需求的进一步恢复、板块行情的共振都将利好公司估值的修复。预计24-26年EPS分别为4.17、4.52、4.96元,2024年4月29日收盘价对应0.8倍24年PB,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济增速下行;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。