共创草坪(605099):低谷已过,订单及业绩修复皆可期-年报点评

公司发布23年年报及24年一季报。23年公司实现收入24.61亿元,同比-0.38％;实现归母净利润4.31亿,同比-3.54％。其中,分单季度来看,23年Q4及24年Q1分别实现收入5.45、6.88亿元,同比+5.18％、+23.14％;实现归母净利润0.79、1.21亿元,同比-15.14％、+29.35％,23年低谷已过,预计业绩有望逐步实现改善。

   人造草业务整体实现量增价减。按量、价拆分,据公司23年年报,23年公司共计销售人造草7258万平方米,同比+12.21％,而实现人造草业务收入同比基本持平,即整体均价出现明显下滑。其中,运动草销售收入为5.59亿元,同比-6.58％,主因国内部分社会足球场等体育设施的建设计划推迟;休闲草销售收入为16.76亿元,同比+1.16％,销量同比+14.93％,收入增速低于销量增速主因部分市场出现价格竞争、低售价的欧洲区销售占比上升所致。

   各基地产能稳步建设。截止23年底,公司在中国江苏省淮安市和越南西宁省展鹏市共拥有四个生产基地,越南三期项目将于24年二季度开工建设,此外还有转产至墨西哥的原越南四期项目待建设。预计生产基地建设项目全面投产后,公司将共计拥有年产14,600万平方米人造草坪的生产能力,有望进一步与小企业拉开差距。

   盈利预测与投资建议。共创草坪为人造草行业龙头,其产品远销美洲、欧洲、亚洲、大洋洲、非洲等140多个国家和地区。依靠公司强大的交付能力、产品质量及客户开拓能力,公司有望继续提高市场份额,稳固龙头地位。预计24-26年EPS为1.33/1.61/1.90元/股,参考行业可比公司给予公司24年18xPE合理估值,对应合理价值23.98元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。海外需求修复不及预期、原料价格波动、地缘政治风险。