匠心家居(301061):Q1出口持续复苏,零售客户+新产品助推业绩高增-2024年一季报点评

事件:公司发布24年一季报,实现营收5.59亿元,同比+30.66％,归母净利润1.21亿元,同比+57.97％。

   点评:一季度出口持续复苏,公司乘势实现高增。24Q1中国家具出口金额174.69亿美元,相比23年同期/22年同期/21年同期分别+12.05％/+4.05％/+7.71％。同时,24年以来美国自中国、越南进口均呈复苏趋势,2月自中国/越南家具进口金额13.14/10.22亿美元,同比+10.42％/+40.18％(前值+3.88％/-2.9％),预计补库需求较强。24Q1公司产品89.36％销往美国,营收、归母净利均创2020年以来同期新高,分别同比+30.66％/+57.97％,扣非净利润1.13亿元,同比+82.93％。

   盈利能力优异,费用控制较稳定。24Q1公司毛利率和净利率分别为33.32％/21.64％,同比+3.30/+3.74pct,加权ROE提升1.15pct至3.95％。

   期间费用率为2.89％,同比-2.9pct,其中管理费用增长55.89％主要受股份支付影响,财务费用大幅下降主要系汇兑收益增加所致。

   零售商客户和高端新品MotoLiving是公司重要增长动能。24Q1公司获得24位全新零售商客户,对美国零售商客户的销售总额占营收58.35％。新品MotoLiving系列产品最早从23年8月开始发货,MotoLiving在美国的零售价达到5,000-6,000美元/组合,截止24Q1末已收到45个客户的上千万美金订单。预计新客户和新产品已为公司贡献显著增量。

   加大开拓市场和品牌力提升的投入,为持续增长助力。24年1月公司的拉斯维加斯展厅换新,提升了品牌形象。同时通过定向广告投放,强化公司在行业内的宣传,并计划后续更为积极主动地投放针对用户和消费者的广告。

   投资建议:预计公司在把握新客户+新产品+新品牌+新模式下能持续高质量增长,并完成24年股权激励业绩目标。我们预计24-26年公司实现归母净利润4.77/5.83/7.21亿元,对应EPS分别为3.73/4.55/5.63元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:美国家居消费市场需求不及预期;原材料价格大幅波动;汇率波动风险;自主品牌拓展不及预期风险;地缘政治风险。