金宏气体(688106):归母净利同增27％,大宗气体+特种气体双轮驱动-2024年一季报点评

事件:2024年一季度公司实现营业收入5.89亿元,同比增长13.74％;归母净利润0.76亿元,同比增长26.68％;扣非归母净利润0.5亿元,同比减少9.12％;加权平均ROE同比提高0.37pct,至2.38％。

   24Q1收入/归母净利润同增14％/27％。2024年一季度公司实现营业收入5.89亿元,同比增长13.74％,主要系公司加大市场开发力度,从收入占比来看,特种气体占比44.59％、大宗气体占比35.85％、现场制气及租金占比10.48％、燃气占比9.08％。2024年一季度,归母净利润0.76亿元,同比增长26.68％;扣非归母净利润0.5亿元,同比减少9.12％,其中2024年一季度销售毛利率/销售净利率分别为34.10％/13.23％,同比下降4.01pct/上升0.89pct,2024年第一季度非经常性损益主要来自非流动性资产处置损益0.15亿元、政府补助0.16亿元。

   下游半导体行业拓展顺利,特气品类不断完善。公司致力于电子半导体领域的特种气体产业化,已逐步实现了多种产品的进口替代。2023年公司在半导体行业实现营收7.43亿元,同增58.41％,毛利率增加3.70pct至47.67％。公司拳头产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已供应中芯国际、海力士、镁光、联芯集成等知名半导体客户;投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户,均已实现部分客户小批量供应;在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7款产品正在产业化过程中。

   首个电子大宗载气项目实现量产,氦气资源保障下游客户需求。公司首个电子大宗载气项目广东芯粤能已于2023年8月量产供应,开始贡献稳定的营收及利润。同时,公司不断开拓新项目,已取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等多个电子大宗载气项目。公司积极探索氦气资源,于2023年5月与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约,多方开拓液氦储罐的采购渠道,储罐数量稳步提升。2023年,公司已销售进口的16个液氦储罐氦气。公司氦气资源除充分保障集成电路、液晶面板等泛半导体客户需求外,还渗透至医疗及工业领域。

   盈利预测与投资评级:公司持续创新构筑技术壁垒,业务布局加速拓展。公司积极开拓中大型现场制气,核心区域持续增加零售网点,综合性气体供应商竞争力加强。我们维持预测2024-2026年归母净利润为4.1/5.3/6.4亿元,同比增长30％/29％/20％,对应2024-2026年PE为23/18/15倍(估值日2024/4/29),维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。