威星智能(002849):业绩显著超预期,锂电减值损失加回后2024更值期待-2023年报＆2024Q1点评

公司公告2023年报和2024一季报:1)2023年实现营收12.44亿元、增长30.56％;归母净利润0.34亿元、增长-42.86％;扣非后为0.27亿元、增长32.82％。2)2024Q1实现营收3.23亿元、同比增长-5.94％;归母净利润0.27亿元、同比增长221.03％;扣非后为0.27亿元、同比增长251.42％。

   2023年价量齐升,将锂电板块减值损失加回后业绩显著超预期。根据公司2023年年报,燃气表产量为606.85万台,同比增长41.21％;销量为500.92万台,同比增长24.77％,仪器仪表业务收入为12.33亿元,同比增长30.46％;

   毛利率为30.41％、同比提升0.56个百分点,产品价量齐升。资产减值损失为-0.27亿元,主要是公司对江西赛酷新材料有限公司的投资损失所致,如果将减值损失加回,相比2022年扣非归母净利润(0.20亿元)将实现200％以上增长,主营业务显著超出市场预期。

   2024年一季度归母净利润已经打平2023年全年,现金流出预示全年有望持续高增长。根据公司一季报内容,2024年一季度实现营收3.23亿元、同比增长-5.94％;归母净利润0.27亿元、同比增长221.03％;扣非后为0.27亿元、同比增长251.42％。2024Q1扣非后归母净利润与2023年全年持平,且值得注意的是,2024Q1公司购买商品、接受劳务支付的现金为2.20亿元,同比(去年同期为1.44亿元)增长52.78％,在原材料价格没有大幅波动的情况下,购买商品、接受劳务现金支出大幅增长意味着在手订单充沛,全年有望延续高增长。

   盈利预测:考虑到:1)行业发展:新型基础设施建设+数字燃气+数字水务,空间广阔;2)竞争格局:需求端,燃气表的下游主要是燃气运营商,下游集中、话语权较强;供给端,行业竞争格局分散,渠道争抢日趋激烈;3)公司作为深耕行业20年的智能燃气表和系统服务供应商龙头,我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.53、0.64、0.79元,PE分别为26、22、18倍,给予公司2024年30倍PE,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:销量不达预期、竞争加剧造成价格和毛利率下降、成本上升等。