万兴科技(300624):业绩稳健增长,全线产品拥抱AI-2023年年报及2024年一季报点评

全年业绩稳健增长,费用管控成效显著。公司发布2023年年报,全年实现营业收入14.81亿元,同比增长25.49％,归母净利润0.86亿元,同比增长108.96％。全年毛利率为94.77％,同比小幅下滑0.70pct,或系AI服务器费用大幅增加所致。净利率为7.31％,同比增加1.86pct。费用控制效果明显,销售、管理和研发费用率分别为48.81％、11.16％、和27.18％,同比减少0.34、0.63和2.29pct。

   24年一季度业绩维持增长。公司第一季度实现营业收入3.58亿元,同比微增0.90％,归母净利润2564.98万元,同比增长22.99％。毛利率为94.50％,同比下降1.21pct,净利率为7.69％,同比增加0.65pct。研发投入有所加码,销售、管理、研发费用率分别为47.63％、11.43％、28.93％,同比变动-0.57、-0.51,+2.34pct。

   研发天幕多媒体大模型,全线产品接入AIGC。4月28日,公司开放了万兴天幕大模型的公测,模型已具备近百项音视频原子能力,其中文生视频能力实现不同风格、丰富场景及主题的连贯性,一键生成时长率先支持60秒+。未来公司将会把各项AIGC能力持续融入全线产品中,有望进一步打开产品付费空间。

   盈利预测与估值:我们预计公司2024-2026年实现营业收入18.06/21.97/26.65亿元,同比增长21.94％/21.67％/21.31％,归母净利润1.19/1.50/1.87亿元,同比增长38.34％/25.39％/25.01％,EPS为0.87/1.09/1.36元,对应当前价格的PE为107/86/69倍。首次覆盖,给与"增持"评级。

   风险提示:AI技术发展不及预期风险;产品创新及技术应用风险;宏观经济风险;汇率波动风险;商誉减值风险。