华设集团(603018):盈利能力同比恢复,低空业务持续布局

事件:公司公告2024Q1实现营收7.9亿元同降9.48％;实现归母净利润0.93亿元同降2.28％;实现扣非归母净利润0.9亿元同降0.02％。

   毛利率改善叠加资产减值冲回,带动盈利能力提升。公司销售毛利率为33.01％同增1.17pct;期间费用率20.67％同增0.36pct;其中公司销售/管理及研发/财务费用率分别为6.31％/15.10％/-0.74％,同比变动1.26pct/-0.46pct/-0.44pct;资产及信用减值损失率-2.56％,同比变动-1.96pct,主要系信用减值损失同比减少及部分资产减值于Q1冲回;归母净利率11.76％同增0.87pct。公司期内经营性活动现金流量净流出2.32亿元,较上年同期多流出0.28亿元;收现比167.35％同降1.33pct;付现比123.48％同增4.16pct;截至3月底公司应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为42.6/40.38/37.44/12.92亿元,较年初同比变动-2.59％/-6.98％/-4.62％/1.82％。

   国内低空基建先行军,持续拓展低空业务。公司不断加速低空业务拓展,形成了行业智库(北京民航院)+规划设计产业策划(公司本部)+行业运用(中设航空)的业务体系,可提供包括低空政策咨询、标准制定、规划设计、空域管理、系统开发以及行业应用等在内的全方位服务,目前已承担百余项低空相关业务。公司承接设计的中国赣州低空经济产业园是全国唯一一个以B类通用机场为标准的飞行测试基地,牵头负责的太仓市无人机试飞运行基地已在4月18日召开的苏州市低空经济发展推进大会上正式授牌,成为苏州首家、省内第二家民用无人机试飞运行基地。未来公司持续发力低空业务,拓展成效值得期待。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入52.67/53.75/55.95亿元,归母净利润7.06/7.12/7.34亿元。4月29日收盘价对应PE分别为9.91/9.83/9.54倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险,政策推进不及预期风险,市场竞争格局恶化