金诚信(603979):矿服业务稳健成长,自有铜资源加速兑现-2023年报及2024年一季报点评

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年实现营业收入73.99亿元,同比+38.2％;归母净利润10.31亿元,同比+68.7％。2024年Q1实现营业收入19.73亿元,同比+33.7％;归母净利润2.74亿元,同比+48.1％。

   矿服业务进一步成长,资源端加速放量。1)矿服板块增速可观,盈利能力增强:2023年公司矿服业务营业收入66.07亿元,同比+26％,同时毛利率同比+1.3pct至29.0％,规模高增的同时盈利能力提升,实现毛利19.13亿元,同比+32.35％。24Q1矿服业务实现营收15.51亿元,同比+7.3％,毛利4.06亿元,同比+7.0％。2)2023年为资源端放量元年,24Q1进一步提速:2023年公司Dikulushi铜矿铜精矿产量15199吨,折合含铜当量9777吨,实现销售量15858吨,折合含铜当量10202吨;Lonshi矿生产阴极铜4622吨,未在2023年报告期内销售;两岔河磷矿磷矿产品亦首年实现销售,产销量分别为16.5万吨、16万吨。受益于铜、磷资源端产销放量,公司资源板块2023年、24Q1分别实现营业收入6.26、3.89亿元,分别实现毛利3.03、1.69亿元。

   资源端增量集中兑现放量,成长空间广阔。1)Dikulushi铜矿:2024年计划生产、销售铜精矿含铜当量约1万吨。2)Lonshi铜矿:已较计划提前一个季度投产,项目达产后年产约4万吨铜金属,力争2024年末实现达产,全年计划生产铜金属2万吨,销售铜金属2.2万吨。3)SanMatias项目:顺利完成Alacran矿床可研,并已提交环境影响评估(EIA)。4)拟收购Lubambe铜矿80％权益:其铜矿资源量为8660万吨矿石量,铜品位1.95％,酸溶铜0.35％,矿山设计规模为250万吨/年,公司可研认为技改优化后可实现年均产铜3.25万吨,正在积极推进交割。

   盈利预测与投资建议:预计公司2024年-2026年归母净利润分别为18.51、26.47、29.59亿元。考虑到公司矿服业务稳健增长,上游资源端多个项目集中兑现增量,或充分受益于铜价高位,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示:需求不及预期、项目进展不及预期、估值模型不及预期等。