华电重工(601226):营收＆新签订单大幅增长,氢能业务多点开花

事件:

   公司披露2024年一季报,24Q1实现营业收入12.79亿元,同比+41.55％,实现归母净利润-0.97亿元,同比+11.53％。

   点评:

   24Q1营收大幅增长,新签＆在手订单充足。营收方面,公司24Q1营业收入同比实现大幅增长,主要系公司一季度在执行合同有所增加,上年新签大额合同陆续开工、形成收入规模。订单方面,公司2023年新签销售合同92.56亿元,于2023年确认收入29.80亿元;公司2024Q1新签销售合同36.06亿元,同比增加180.40％,已中标暂未签订销售合同15.51亿元,新签＆在手订单充足,为全年业绩做有力支撑。氢能业务进展顺利,三大氢能项目均实现年内产氢。公司2023年氢能业务实现营业收入5.14亿元,同比+109,044.77％。项目端,截至2024Q1,公司达茂旗20万千瓦新能源制氢项目已完成了11套碱性电解槽全部调试,实现顺利产氢并完成充装;青海德令哈3MW光伏制氢项目产出氢气,已圆满完成72小时连续试运行,公司PEM电解槽已应用于工程项目中,标志着华电氢能打通PEM制氢设备关键材料、核心部件、装置及系统集成方面的产品化通道;铁岭25MW风电离网制氢项目已成功实现所有碱性电解水制氢系统全系统全流程满负荷联调。

   积极布局绿色氨醇领域,致力打通氢能全产业链。醇氨方面,公司已完成5万吨/年、26万吨/年低温低压合成氨工艺包,正在进行10万吨/年低压甲醇合成技术研发;后续将开展万吨级合成氨工艺多稳态优化及柔性调控技术以及喷氨燃烧器、氨合成塔内件、甲醇反应器等装备研究。制氢方面,公司拟开展3000Nm3/h大功率高效碱性槽和250Nm3/hPEM电解槽研发工作。碱槽方面,研发适应高电流密度运行工况的大面积复合电极设计与制备技术,开发大面积、高亲水性、高耐热性的新型复合隔膜技术;PEM方面,目标实现PEM电解槽单槽额定工况下单位制氢直流电耗≤4.4kWh/Nm3,电解槽电流密度≥1.5A/cm2;动态功率调节范围宽于20～120％,冷启动时间<5min,操作压力≥3MPa。储运方面,子公司河南华电积极开发碳钎维缠绕储氢气瓶、储氢罐、储氢球罐、液氢储罐及输氢管道和氢气加氢站等产品,目前已完成储氢罐和储氢球罐取证及制造。

   盈利预测:预计公司2024-2025年的归母净利润分别为3.29/4.25/5.03亿元,对应的PE分别为21/16/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:盈利预测预估值判断不及预期、业务拓展不及预期