万兴科技(300624):23年及24Q1业绩符合预期,数字创意领军全面拥抱AIGC-年报点评报告

事件:4月26日晚,公司发布《2023年年度报告》,实现营业收入14.81亿元,同比增长25.49％(调整后);实现归属于上市公司股东的净利润0.86亿元,同比增长113.20％(调整后),符合市场预期。同时,公司发布《2024年第一季度报告》,实现营业收入3.58亿元,同比增长0.90％(调整后);归属于上市公司股东的净利润0.26亿元,同比增长22.99％(调整后),大致符合预期。

   23年及24Q1业绩符合预期,视频创意仍是增长最大驱动。1)2023全年,公司实现营业收入14.81亿元,同比增长25.49％;归母净利润0.86亿元,同比增长113.20％,与前期业绩预告区间相符。分业务来看,视频创意类实现收入9.61亿元,同比增长28.91％,占收入比例达到64.87％;文档创意类实现收入1.30亿元,同比增长30.92％,占收入比例为8.79％;绘图创意类实现收入1.29亿元,同比增长30.52％,占收入比例为8.71％;实用工具类实现收入2.56亿元,同比增长10.07％,占收入比例为17.28％。2)2024Q1,公司实现收入3.58亿元,同比增长0.90％;归母净利润0.26亿元,同比增长22.99％,总体实现稳健增长。其中,主打产品Filmora进一步升级了AI功能及服务,进一步优化AI音乐、AI绘画等功能,并在2月全新发布AI智能翻译功能;万兴播爆/Virbo大幅提升产品质量和性能,用户月活和满意度等指标显著提升。

   控费效果显现,产品经营质量持续提升。1)2023年,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为48.81％、11.16％、27.18％,相比上年同期分别下降0.34、0.63、2.29个pct;2024Q1,公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为47.63％、11.43％、28.93％,相比上年同期分别变化-0.57、-0.51、+2.34个pct,公司控费效果逐步显现。2)2023年,公司产品经营质量亦有持续提升,其中,视频创意线整体订阅续约率提升5个百分点;绘图创意线月活用户同比增长约30％;文档创意线付费用户同比提升20％。

   多媒体大模型国内先行,AIGC多个创意产品持续落地。1)2023年,公司启动大模型的技术,开发,涵盖视频、图片、音频、语言多个模型能力与AI生成主题视频、3D视频、AI歌手、AI配乐、虚拟人播报等众多音视频领域AI原子能力,并于24年1月举行万兴天幕音视频多媒体大模型发布会,相关能力正逐步通过大模型和多种AI算法能力组合落地创新功能和应用场景。2)同时,公司紧抓市场及AIGC行业发展机遇,持续升级现有产品,拓展新产品,发布数字人短视频营销工具万兴播爆/Virbo(含直播版)、AIGC形象照生成工具Pixpic、AI虚拟陪伴应用TruMate、AI文字视频剪辑工具Kwicut、泛知识AI视频演示工具万兴智演/Presentory等系列数字创意新品,并全面焕新云端AI工具集Media.io。另外,同时在万兴喵影/Filmora、万兴PDF/PDFelement、亿图图示/EdrawMax、亿图脑图/EdrawMind、万兴易修/Repairit等产品上线了AIGC智能化功能。

   维持"买入"评级。公司在全球AIGC浪潮下,具备数字创意赛道的核心卡位,且产品迭代速度快、拥抱科技的态度积极;同时,综合考虑公司短期内或在大模型上持续打磨、创意赛道竞争格局亦持续变化。根据公司近期公告,我们调整盈利预测,预计2024-2026年实现营业收入17.75、21.00、24.67亿元;归母净利润1.11、1.42、1.82亿元。维持"买入"评级。

   风险提示:视频、Vlog潮流降温风险;产品推广依赖Google风险;研发投入不及预期风险;AIGC业务落地不及预期风险;海外市场拓展风险。