谱尼测试(300887):营收业绩承压,静待需求释放-年报点评

23年及24Q1营收业绩承压,静待需求释放。公司发布2023年年报及2024年一季报:2023年公司实现营收24.68亿元(同比-34.41％),实现归母净利润1.08亿元(同比-66.58％);2024Q1实现营业收入3.34亿元(同比-36.36％),实现归母净利润-0.98亿元(转盈为亏)。

   公司整体营收业绩依然承压:(1)营收端:2023年医学检验业务收缩,宏观环境致传统的环境食品等需求减弱,公司营收表现不及预期;(2)利润端:由于减值计提,公司利润亦下滑较为明显,且一季度为淡季,而公司刚性成本较高,造成24Q1的亏损。

   结构优化带动健康环保板块毛利率提升,降本增效有望带动业绩回暖。

   2023年生命科学与健康环保、汽车及其他消费品、安全保障业务营收分别下滑39％、10％、16％,电子电气业务营收同比增长12％。毛利率方面,受低毛利率的医学检验业务收缩的影响,公司健康环保板块毛利率大幅提升至42.95％,其他板块毛利率均有不同程度的下降。2024年公司将深化降本增效及精细化管理,后续期待传统主业环境、食品的稳定增长,以及汽车、军工、生命科学、电子电气的需求回暖。

   内生及外延并举,扩充医药、军工、特种设备等业务产能及布局。根据年报:2023年以来公司持续通过收购布局特种设备、医疗器械、军工等新兴检测业务;以及通过自建实验室或入股的方式持续强化在生命科学、新能源汽车领域的竞争力。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润为2.71/3.42/4.36亿元,对应PE为20.56/16.28/12.76倍。静待市场回暖、需求释放,给予2024年25倍PE,对应合理价值12.39元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。产业政策变动;公信力受不利事件影响;管理难度提升等。