大丰实业(603081):经营性现金流改善,文体旅运营增势良好-公司点评报告

事件概述

   根据大丰实业发布的2023年报及2024年一季报,公司2024Q1实现营业收入2.90亿元,同比下降13.14％,实现归母净利润3388.71万元,同比增长58.77％。2023年全年实现营业收入为19.38亿元,同比下降31.83％,实现归母净利润1.01亿元,同比下降64.81％,拟每10股派送现金0.5元(含税)。

   营收下降致费用率提升,经营性现金流大幅改善

   2023年大丰实业面临营业收入下降的挑战,主要系报告期内新开工率不足,交付进度不如预期,个别项目毛利率低于平均水平,同时新业务拓展费用增加所致。2023年,公司销售费用率为5.72％,比去年同期提升2.28pct,管理费用率为11.25％,比去年同期提升4.82pct,研发费用率为5.77％,比去年同期提升1.24pct,财务费用率为-5.29％,比去年同期下降5.88pct。财务费用大幅减少,主要由于本期PPP项目进入运营期,未实现融资收益摊销金额增加较多所致。2023年,经营活动产生的现金流量净额为1.69亿元,同比增加7.7亿元,主要系公司PPP项目逐步进入运营期,投入金额减少,项目开始逐步回款,且公司进一步加强各类项目款项回收工作所致。截至2023年底,在手订单情况表现良好,公司已签订合同但未确认收入的订单金额为27.43亿元,为公司业绩转化奠定基础。根据公司4月29日发布的公告,公司中标常州市恐龙星球文旅项目,中标金额为1.31亿元。

   与维塔工作室达成深度合作,新拆分出文体旅运营服务业务

   公司子公司数艺科技表现出色,积极响应,利用虚拟现实、裸眼3D和全息等前沿技术手段,创造了生动的文旅场景,体验方式与文化消费新业态的创领者。2023年,在产业生态圈建设上,数艺科技团队与包括全球顶尖特效公司维塔工作室"WETA"在内的超百个全球伙伴达成深度合作;在技术端口上,公司成功整合AI、灯光、音响、视频等技术手段,有效提升了创意生产的效率和质量,在智能化演出、演艺互动体验和艺术创作等方面实现了技术创新,并应用于"复兴桥下数字运动公园"等项目。报告期内,公司新拆分出文体旅运营服务业务,2023年实现营收1.81亿元,同比增长125.74％,业务发展趋势强劲,其中文旅融合运营、场馆运营和赛事运营,打造了诸如《今夕共西溪》、杭州马拉松、宁波马拉松等标杆项目。

   持续提升数字文化服务能力,全程参与杭州亚运会保障工作

   2023年发布的《数字中国建设整体布局规划》明确指出要提升数字文化服务能力,发展新型文化企业和文化消费模式,公司凭借深厚的行业经验和核心技术优势,在文化产业的数字化转型中占据先行地位。作为202年杭州亚运会官方供应商,公司全程参与亚运会的重要工作,承担了多项关键任务其中包括亚运主火炬塔的创制,36个亚运场馆的演艺装备智造,杭州地铁亚运专线产品的研制,亚运演艺项目筹备等。通过提供高品质的场馆核心产品及整体解决方案,同时全面保障杭州亚运会博物馆的运营,展现出公司在科技创新和服务赋能方面的卓越实力,不仅体现公司的技术领先地位,更突显了公司对于大型文体活动的积极贡献。

   投资建议:维持"增持"评级

   结合公司最新财报,我们调整公司2024-2026年营收34.32/37.94/(未预测)亿元的预测至20.65/23.43/25.91亿元,调整2024-2026年归母净利润3.39/3.94/(未预测)亿元的预测至1.72/1.99/2.4亿元,调整EPS0.83/0.96/(未预测)元的预测至0.42/0.49/0.59元,对应2024年4月29日10.34元/股收盘价,PE分别为25、21、18倍。我们认为公司业绩增长稳健,在手订单充足,估值水平合理,维持"增持"评级。证研报发给得息术份限司版归西券有请转。

   风险提示

   国家重大项目执行的风险;市场竞争的风险;下游行业投资增速放缓的风险。