凌志软件(688588):日元汇率略有承压,静待与智明业务协同-公司点评报告

业绩简评

   2024年4月,公司发布2023年报及2024年一季报。公司2023年营收为7.0亿元,同比增长6.4％;扣非后归母净利润为0.81亿元,同比下滑26.8％。

   分季度而言,2023年第四季度和2024年第一季度分别实现营收2.1亿元、2.7亿元,分别同比增长11.4％、60.4％;实现扣非后归母净利润0.49亿元、-0.14亿元,分别同比下滑-12.3％、同比转亏。

   经营分析

   公司经营受到两方面主要因素的影响:

   1)重要资产并购影响。公司2023年并购日本智明及ZhimingSoftwareHoldings(BVI)100％股权,并于2023年12月8日完成资产过户。考虑到野村综研承诺至2026年3月每年至少给日本智明及BVI83.38亿日元订单(折合人民币约4.1亿元),业务并表带来了公司2024年第一季度营业收入的较快增长。

   2)日元汇率波动影响。公司对日软件开发业务收入占比较高,且业务收入多以日元结算,而相应的成本和费用大部分以人民币支付,因而日元汇率波动会影响公司的营收及财务费用。2023年全年,日元贬值5.3％;2024年第一季度日元贬值6.2％,因而公司收入和远期结汇收益受到负面影响。而2023年第四季度,日元升值3.9％,因而对公司收入和远期结汇收益带来正面影响。

   展望2024年,日元汇率波动使得公司收入及财务费用略有承压;但重要资产的并购预计带来较快的收入增长,公司与并购标的的协同也有望改善公司的净利润率水平。国内金融业务方面,公司机构CRM等优势产品持续深耕,基金营销与资产配置系统等新产品积极推广,整体也有望取得稳健增长。

   盈利预测、估值与评级

   基于公司2024年第一季度经营表现以及对并购标的协同的积极展望,我们预计公司2024～2026年营业收入分别为10.9/11.8/12.8亿元,同比增长57.1％/8.0％/8.0％;归母净利润分别为1.1/1.6/1.8亿元,同比增长29.5％/42.0％/15.8％,分别对应34.1/24.0/20.8倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示

   日元汇率波动风险;董监高减持风险;解禁风险;国际政治风险或贸易摩擦风险;并购标的业务融合不及预期。