华大九天(301269):收入稳步增长,EDA全流程工具逐步补全-2023年年报点评及2024年一季报点评

事件:4月29日,华大九天发布2023年年度报告及1Q24业绩报告。2023年度,公司实现营业收入10.10亿元,同比增长26.61％;归属于母公司所有者的净利润2.01亿元,同比增长8.20％;归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润0.64亿元,同比增长102.02％。其中第四季度营业收入3.71亿元,同比增长17.25％,第四季度归母净利润0.29亿元,同比下降59.65％。2024年第一季度实现营业收入2.13亿元,同比增长33.59％;归属于母公司所有者的净利润0.08亿元,同比下降63.75％;归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-0.17亿元。

   收入结构不断优化,EDA业务占比增加。2023年公司EDA软件销售实现营收9.05亿元,同比增长33.56％,占当期营收比例由去年同期84.90％提升为89.56％,为当期营收增长做出主要贡献;技术开发服务实现营收0.82亿元,同比下降8.24％;硬件、代理软件销售业务实现营收0.23亿元,同比下降24.83％。2023年公司毛利率为93.78％,同比上升3.91pct。1Q24来看,下游客户EDA需求持续增长,收入同比增长33.59％,公司人员增长及股权激励影响短期费用,导致利润有所下滑。

   研发持续推进,产品矩阵得到丰富。2023年公司研发费用为6.85亿元,同比增长40.72％,研发技术人员占总员工数的76％。研发成果方面:1)公司新推出存储电路设计全流程EDA工具系统和射频电路设计全流程EDA工具系统等软件,原理图/版图编辑工具Aether、电路仿真工具ALPS、物理验证工具ArgusDRC/LVS均获国际标准认证,支持汽车安全完整性标准最高ASILD级别的芯片设计。2)公司新推出化合物射频电路设计平台AetherMW、逻辑综合工具ApexSyn、平板寄生参数提取工具RCExploerFPDTP和平板显示电路设计工具AetherFPD,继续优化EDA产品矩阵,为客户提供全流程技术解决方案。

   行业龙头地位稳固,提供多平台解决方案。公司为用户提供了从电路到版图、从设计到验证的一站式完整解决方案,EDA工具软件产品和相关服务已广泛获得客户认可,与国内外主要集成电路设计企业、晶圆制造企业、封装企业、平板厂商建立了良好的业务合作关系,并通过持续的技术优化和产品迭代稳定与深化客户合作。截至2023年末,公司拥有600余家国内外客户,为公司的高质量发展打下良好基础。

   投资建议:考虑供公司股权激励费用增长,我们调整公司盈利预测,预计24/25/26年公司归母净利润分别为1.56/2.65/3.77亿元,同比增长-22.3％/69.9％/42.3％,对应现价PE为278/164/115倍。公司收入稳步增长,工具类别逐步补全,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;新产品开发不及预期;市场竞争加剧