三星医疗(601567):海外在手订单再创新高,欧洲市场优势进一步夯实-财报点评

核心观点

   业绩大幅增长,现金分红9.6亿元。23年公司实现营收114.63亿元,同比+25.99％,实现归母净利润19.04亿元,同比+100.79％。全年销售毛利率33.99％(同比+5.11pct.),扣非销售净利率14.56％(同比+2.92pct.)。23年公司拟派发现金红利9.61亿元,占当期归母净利润50.47％。

   四季度保持业绩高增态势,毛利率同比提升。23年第四季度公司实现营收31.25亿元(同比+42.24％,环比+12.04％),归母净利润4.14亿元(同比+68.09％,环比-33.12％),销售毛利率34.98％(同比+4.54pct.,环比-3.61pct.),销售净利率13.50％(同比+2.21pct.,环比-8.94pct.)。

   一季度业绩保持高增速,盈利能力保持稳定。24年第一季度公司实现营收30.25亿元(同比+34.53％,环比-3.20％),归母净利润3.64亿元(同比+35.15％,环比-12.10％),销售毛利率31.20％(同比+0.75pct.,环比-3.78pct.),销售净利率12.05％(同比-0.07pct.,环比-1.45pct.)。

   电力设备出海势头强劲,在手订单创新高。23年公司智能配用电实现营收86.12亿元,同比+23.99％。海外生产基地在原有巴西、印尼、波兰的基础上新布局了德国和墨西哥工厂。23年公司在欧洲突破西班牙、塞尔维亚两国,产品已覆盖欧洲15个国家。24年一季度末公司在手订单124.62亿元,同比增长33.18％,其中国内69.63亿元,同比+18.45％;海外54.99亿元,同比+58.07％。

   医疗服务快速增长,下属医院数量达到28家。23年医疗服务实现营收28.09亿元,同比+34.57％,其中康复医疗收入13.11亿元,同比+64.80％,综合及其他医疗收入14.98亿元,同比+15.96％。23年底公司下属医院增加至28家,其中康复医院22家,综合医院3家,其他医院3家。

   风险提示:海外市场开拓不及预期;配电业务开拓不及预期;智能电表行业竞争加剧。

   投资建议:上调盈利预测,维持"买入"评级。

   考虑到公司在手订单和海外业务开拓情况,上调24年盈利预测。预计公司2024-2026年实现归母净利润22.68/27.51/34.81亿元(24-25年原预测值为21.51/27.81亿元),当前股价对应PE分别为21/17/13倍,维持"买入"评级。