三美股份(603379):2024Q1利润同比增长672.53％,右侧趋势渐起-公司信息更新报告

2024Q1利润同比+672.53％,行业进入右侧初期阶段,维持"买入"评级公司2023年实现营收33.34亿元,同比-30.12％;实现归母净利润2.80亿元,同比-42.41％。2024Q1实现营收9.59亿元,同比+23.28％;实现归母净利润1.54亿元,同比+672.53％。公司受益于制冷剂景气反转,业绩拐点明显。考虑到近期制冷剂价格上涨幅度较大,且预期向好,我们上调公司2024、2025年盈利预测,并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为9.55、15.35(前值7.25、9.26)、19.24亿元,EPS分别为1.56、2.51(前值1.19、1.52)、3.15元/股,当前股价对应PE为27.4、17.0、13.6倍。我们认为,公司2024Q1业绩拐点明确,且当下为行业右侧初期阶段,未来向上空间可期,维持"买入"评级。

   2024Q1制冷剂量价齐升,预计后市行情将更为可观公司2023年氟制冷剂产量、销量分别为15.65、12.34万吨,分别同比-16.75％、-12.39％;均价为20,330元/吨,同比-21.18％。2024Q1氟制冷剂产销量分别为4.11、3.23万吨,分别同比+32.86％、+19.89％,分别环比+11.05％、+24.35％;均价为23,829元/吨,同比+8.47％,环比+25.71％。据百川盈孚数据,4月(截至4月29日,含税价):R32、R125、R134a、R22均价分别为2.97、4.45、3.20、2.34万元/吨,相比Q1均价分别+34％、+19％、+4％、+12％;4月平均价差分别为1.67、2.68、1.35、1.36万元/吨,相比Q1平均价差分别+67％、+25％、+0.2％、+15％。考虑到Q1制冷剂价格涨速较快,涨幅逐步落实,并且还有2023年低价库存消化,所以公司Q1制冷剂实际均价和价差或低于数据库水平,则可以预期,公司Q2业绩或将依然有不错的表现。我们认为,Q1仅仅是制冷剂景气上行的开端,当前趋势延续,随着涨幅继续落实、且趋势依然向上,公司业绩将不断兑现。

   重视股东回报,回购凸显信心公司2023年度向全体股东每10股派发现金红利2.30元(含税),拟派发现金红利1.40亿元(含税),现金分红比例为50.21％。另外,公司回购0.8-1.6亿元公司股份的计划正在进行中,凸显管理层对股东回报的重视和未来发展的信心。

   风险提示:安全生产风险,政策变化风险,终端消费不振,产能利用率不足。