北鼎股份(300824):海外渠道扩展初见成效,产品发力释放弹性-2024年一季报点评

事件:公司发布2024年一季报,2024年Q1公司实现营收1.6亿元,同比-6.5％;

   实现归母净利润0.2亿元,同比增长28.3％;实现扣非净利润0.2亿元,同比增长29％。

   代工、经销业务出现拐点。分产品来看,公司代工业务/自主品牌业务分别实现营收3782万元/1.2亿元,分别同比+32.5％/-14.4％,代工业务随着主要客户库存水平的恢复出现明显回升;自主品牌中北鼎中国/北鼎海外分别实现营收1.1亿元/1172万元,分别同比-17.3％/+28.2％,其中北鼎海外在2022年转为经销模式,2024年Q1随着海外渠道的逐步完善、开拓,营收端开始出现明显拐点。

   营收结构变化致使毛利率承压,控费效果显著。盈利能力方面,公司毛利率同比-2pp至49.7％,我们推测主要由于代工业务及经销业务毛利率相对较低,占比快速提升对毛利率进行了结构性的影响。费用率方面,公司加强对各项费用的管控,销售费用率为23.6％,同比-3.3pp,降费效果明显;管理费用率为10.2％,同比0pp;财务费用率为-1％,同比-1.2pp;研发费用率为6.1％,同比-0.5pp。

   综合来看,公司净利率为14.2％,同比提升3.8PP,控费成效明显。

   海外发展稳步前进,国内渠道改革积极求变。2024年Q1公司海外市场增长明显,主要得益于前期持续进行的海外渠道端拓展在Q1完成了收获,此外公司积极针对海外市场设计、研发新品,预计随后续新品量产能够在渠道完善的基础上进行营收端、盈利能力的正向催化;国内市场来看,公司积极改革渠道费用投放,发力线下渠道扩展,控费效果显著,预计后续随需求回暖,有望重回增长轨道。

   盈利预测与投资建议。公司专注于改善型饮食需求,通过自主品牌"北鼎BUYDEEM"和OEM/ODM业务提供高品质产品和服务,前期进行的渠道改革成效有望释放。预计公司2024-2026年EPS分别为0.28元、0.35元、0.40元,维持"持有"评级。

   风险提示:主要原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动等风险。