中国天楹(000035):一季度利润快速增长,重力储能项目积极推进-23年年报及24年一季报点评

事件:公司发布2023年年报和2024年一季度报告。2023年度公司实现营业收入53.24亿元,同比-20.62％;实现归母净利润3.37亿元,同比+173.15％;扣非后归母净利润3.16亿元,同比-24.41％。2024年Q1公司实现营业收入12.52亿元,同比+12.08％,环比-20.23％;实现归母净利润2.02亿元,同比+339.16％,环比+1619.88％。Q1业绩快速增长的主要原因:①国内垃圾焚烧发电和城市环卫板块的业绩同比高增;②越南河内垃圾焚烧发电项目产能已稳步释放;③马尔代夫垃圾焚烧发电EPC项目已完成部分设备出口;④对部分盈利能力较的差板块进行了业务结构优化。

   公司盈利能力提升。23年公司综合毛利率与净利率分别为27.60％/7.22％,同比+8.00pct/5.41pct。24年Q1公司毛利率及净利率分别为36.66％/16.80％,同比+13.02pct/+12.39pct,环比+11.05/+15.39pct。

   深挖环保业务增长潜力,夯实业绩稳步提升基础。1)垃圾焚烧发电:公司自主投资建设的日处理规模4000吨的越南河内垃圾焚烧发电项目已投入商业运行。23年公司海内外项目共实现生活垃圾入库量约705万吨,较上年同比+44％。2)城乡综合环境服务:公司项目年化合同金额超11亿元,在手合同总金额突破110亿元。3)环保装备制造业务:公司在保障在建项目设备稳定供应的同时,大力推进环保能源业务出海,积极拓展国际EPC市场。

   重力储能项目多点开花,积极打通风光储氢氨醇产业链。23年如东、张掖重力储能项目入选能源局新型储能试点示范项目;签约河北怀来100MWh、甘肃金塔150MW/600MWh、山西右玉100MWh目、山西大同100MW/400MWh、新疆伊宁100MWh、河北张北25MW/100WMh重力储能项目;与东北、内蒙等签署战略合作协议,投建风光储氢氨醇一体化项目。

   投资建议:预计24-26年公司归母净利润8.41/12.64/16.46亿元,同比+149.4％/+50.3％/+30.2％,对应PE为14.0/9.3/7.2,维持"买入"评级。