亚信安全(688225):业务结构持续优化,24Q1收入恢复较快增长

24Q1公司收入恢复较快增长,发布2024年股权激励计划彰显公司信心,战略收购服云信息完善云安全能力,并以大模型全面赋能产品+平台+服务布局。

   事件:公司发布2023年年度报告,2023年公司实现营业收入16.08亿元,YoY-6.56％;归母净利润-2.91亿元,去年同期为0.99亿元;扣非净利润-3.25亿元,去年同期为0.08亿元;经营性净现金流-3.79亿元,去年同期为-2.61亿元。23Q4单季度实现营业收入6.16亿元,YoY-10.97％;归母净利润-0.80亿元,去年同期为2.65亿元;扣非净利润-0.81亿元,去年同期为2.13亿元。

   24Q1单季度实现营业收入2.88亿元,YoY+22.05％;归母净利润-1.46亿元,去年同期为-0.95亿元;扣非净利润-1.51亿元,去年同期为-1.13亿元。

   24Q1收入恢复较快增长,股权激励彰显公司信心。23年受行业下游客户需求趋缓等因素影响,公司收入出现同比下滑,24Q1公司收入回归较快增长。

   公司同时发布股权激励方案,以23年营收为基数,业绩考核目标为2024/2025/2026年营收增长率不低于20％/44％/73％。公司业务收入结构持续改善,标准化产品、安全服务保持较快增长,23年公司以端点安全产品为主的标准化产品收入同比增长2.87％,占收入比重同比提升4.29pct至46.82％;

   从行业来看,23年非运营商行业收入同比增长6.13％,占收入比重同比上升6.88pct至57.55％。其中,政府行业客户实现收入YoY+176％,金融、政府、能源、企业四大行业客户收入占比同比提升6.8pct。23年公司调整资源投入节奏,三费费用增速较上年同期收窄11.62pct。

   战略收购服云信息,大模型全面赋能公司产品+平台+服务布局。2023年公司完成对厦门服云信息的收购,深度融合云安全的产品技术能力,加速云原生安全的创新发展,构筑完整的云安全产品体系。根据公司官方公众号,23年天穹lmmunityOne和云端安全运营平台订单显著增长,数据安全运营平台DSOP、信舱云安全、TrustOne终端安全、信数数据安全等产品持续迭代。

   此外,公司以AI大模型技术全面赋能产品,如基于AI大模型,截至2023年12月,公司数据识别技术支持超过15个行业分类分级的标准模版、10000+行业敏感数据标签,新增多模版多数据源同时扫描。

   下调至"增持"投资评级。预计公司24-26年归母净利润为0.31/1.08/1.78亿元,考虑到23年业绩下滑,下调至"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、需求不及预期、政策不及预期。