新经典(603096):内容营销迎来阶段性突破,海外亏损大幅收窄-2023年及24年Q1业绩点评

事件:新经典2023年实现营业收入9.01亿元,同比下滑3.94％,归母净利润1.60亿元,同比增长16.48％;2024年第一季度公司实现营业收入2.25亿元,同比增长9.97％,归母净利润0.49亿元,同比增长7.81％。

   行业仍在修复调整期,23年国内图书主业营收小幅下滑。国内方面,公司调整新书出版节奏,2023年上市新书品种数同比减少59种至146种,国内图书策划与发行业务营收7.34亿元,同比减少8.84％,毛利率48.45％,同比微降0.6个百分点,主要由于行业处于调整变革阶段,公司改变图书策划销售策略所致,据开卷,2023年国内图书市场码洋同比增长4.72％,实洋同比下滑7.04％,2024年Q1图书市场码洋同比下滑5.85％。

   内容营销迎来突破,24年Q1业绩逆势增长。营销模式上,在行业调整变革的大背景下,公司充分探索基于内容的短视频电商营销并取得突破,余华作品《我们生活在巨大的差距里》在抖音和3000+带货达人账号合作,24年销量突破百万册,为公司24年Q1贡献业绩增量的同时也打造了新的营销范式。

   海外业务逐渐步入正常经营节奏,亏损大幅收窄。2023年,公司海外业务实现营收1.35亿元,同比增长53.82％;毛利率47.01％,同比提升3.4个百分点,归属上市公司股东的净亏损0.14亿元,同比收窄64.25％。公司针对海外业务的资源、团队整合取得阶段性进展,图书策划步入正常节奏,业绩显著改善,如科幻新作《欲望的狭间道》上市后迅速进入《纽约时报》《华盛顿邮报》榜单前十位。

   盈利预测与投资建议:公司在文学、少儿和人文社科等图书品类的版权优势领先,在新渠道探索差异化的内容营销模式,版权资源潜在价值释放空间广阔,预计公司2024/25/26年归母净利润1.79/1.99/2.15亿元,同比增长12％/11％/8％。维持"买入"评级。

   风险提示:图书行业恢复不及预期;海外业务发展不及预期。