宗申动力(001696):2024Q1业绩符合预期,主营稳步增长

4月29日晚公司发布2024年一季度报告,分别实现营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润23.31亿、1.20亿、1.18亿,同比分别+8.97％、+8.00％、+11.24％,收入端与利润端实现双增长;销售毛利率13.50％,同比-0.61pct;销售净利率5.57％,同比+0.07pct。

   24Q1控费能力有所改善。2024年第一季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.07％、2.23％、2.88％、0.57％,同比分别-0.2pct、-0.1pct、-0.2pct、-0.6pct,其中,财务费用率变动主要系美元升值形成的汇兑收益影响所致;期间费用率为7.74％,同比-1.2pct。

   传统摩托车发动机业务着力技术创新。目前,公司在摩发板块不断开发新产品及探索产品性能增加之路,例如在四缸动力、单缸动力等领域,赋能公司在传统业务板块拥有更多利润点,有利于产品市占率的进一步提升。

   低空经济发展正当时,航发动力携多块业务乘风高飞。产品方面,2024年一季度,公司携CA550TI和CA110I两款航空活塞发动机出席"低空经济创新发展联盟成立大会暨无人直升机系统产业发展研讨会";其中,CA550TI为145hp级全国产化电喷发动机,其采用废气涡轮增压技术,具备功重比高、升限高、可靠性高等特点,主要应用端为700kg-1600kg级固定翼无人机、无人直升机等;其中,CA110I航空活塞发动机具备可靠性高、便捷性高、稳定性高、功重比高等特点,其马力落于《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030年)》所着重提及的活塞发动机100-200马力段中,主要应用端为多旋翼(油电混合)、小型固定翼无人机等,应用场景为农林植保、高山物资运输、消防灭火、测量测绘、安放巡检等。客户方面,宗申航发客户遍布英国、法国、德国、意大利等各国;其中,长期合作5年的波兰客户,其终端客户部分飞机飞行时间长达1500h。

   投资建议:公司通机和摩托车发动机业务正处于稳步回升状态,毛利率稳定,作为国内航空活塞发动机头部企业,有望受益于低空经济发展,预计24/25/26年分别实现盈利6.47/7.38/8.28亿元,对应23.0/20.2/18.0XPE,强烈推荐!

   风险提示:1、通机和摩托车发动机业务增长不及预期;2、航发业务拓展不及预期。