大华股份(002236):各业务持续优化,创新与海外业务表现亮眼-2023年年报及2024年一季报点评

事件:大华股份发布2023年度报告及2024年一季度报告,2023年实现营收322.18亿元,同比增长5.41％;归母净利润73.62亿元,同比增加216.73％;实现扣非归母净利润29.62亿元,同比增长87.39％。2024年一季度实现营收61.81亿元,同比增长2.75％;归母净利润为5.61亿元,同比增长13.26％。

   AIOT和物联数智平台两大技术战略为支撑,各业务持续优化升级。公司2023年智慧物联产品及解决方案实现营收266.45亿元,同比增长5.79％;其中软件业务实现营收17.97亿元,同比增长21.59％;公司创新业务实现营收49.07亿元,同比增长19.20％。公司基于对客户多元化需求的深入了解和多年智慧物联领域积淀,持续探索新兴业务,包括机器视觉与移动机器人、智慧生活、热成像、汽车电子等创新业务,为公司不断拓展新的高速增长点。

   以技术创新为核心,保持研发大规模投入。2023年,公司研发投入39.67亿元,同比增长2.17％,占营业收入的12.31％。除了对传统的视频技术保持投入,公司持续加强对多维感知、AI大模型、数据智能、智能计算、云计算、软件平台、网络通信、网络安全、创新业务等技术领域的研究、开发和产品化,深化"五全"能力,聚焦价值业务场景,构建行业领先的解决方案、产品与技术体系。2023年,公司发布星汉大模型,通过融合图像、点云、文本、语音等多模态数据,大幅提升了视觉解析能力;公司新成立未来通信研究院,围绕网络连接技术、数据交换技术和前沿网络技术三个方面,打造"3+N"融合连接能力体系,支撑物联网向视联网升级,以实现更可靠、更高效、更智能的数据处理和决策。

   营销服务体系布局持续完善,海外业务有序推进。2023年,公司境内收入占比52.43％,境外收入占比47.57％。在全球化业务趋势下,公司有序推进国内和海外的营销与服务体系布局,为客户提供产品与解决方案咨询、设计、销售、交付和售后等全生命周期服务。截止2023年底,国内营销中心覆盖100％省份直辖市自治区、100％地级市和70％以上区县,海外营销中心设立69个境外分支机构,产品覆盖180多个国家与地区,公司在全球具备服务合作伙伴1000多家,设立备件中心/备件站170多个。

   投资建议:传感器、摄像头、网络基础设施、大数据、云及AI技术将是AIoT的关键与核心,公司作为研发平台型龙头企业,在市场、研发、供应链等方面积累深厚的护城河,公司平台的优势将持续体现。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.16元、1.37元、1.58元,2024年4月30日收盘价对应PE分别为15倍、13倍、11倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,创新业务发展不及预期。