光大银行(601818):净利润增速回正,资产质量平稳-2024年一季报业绩点评

本报告导读:光大银行2024年一季报业绩表现符合预期,净利润增速回正,资产质量指标基本稳定,维持增持评级。

   投资要点:投资建议:综合考虑财报表现及2024年信贷量价走势预期,调整光大银行2024-2026年净利润增速预测为0.34％/3.54％/4.86％,对应EPS0.61(-0.18)/0.64(-0.25)/0.67(新增)元。维持目标价3.85元,对应2024年0.48倍PB,维持增持评级。

   营收承压,净利润增速回正。2024Q1营收同比下降9.6％,受信贷投放趋缓和息差收窄双重影响,Q1利息净收入同比下降11.7％,是营收的主要拖累因素,手续费及佣金净收入同比降幅扩大,是另一拖累因素。其他非息净收入虽然同比增长39.3％,但难抵前两项收入下行的压力。得益于信用成本和有效水平的下降,净利润增速回正。

   扩表速度放缓,息差下行压力仍在。Q1总资产同比增长3.0％,总负债同比增长1.8％,扩表速度趋缓。贷款同比增长5.2％,存款同比基本持平,增速较2023年同期均有回落。据测算,Q1单季净息差为1.43％,环比下降11bp,主要是生息资产收益率下降较快,付息负债成本率持平,息差仍面临压力。

   资产质量平稳。Q1末不良率与2023年末持平,拨备覆盖率上升3.8pc至185.1％,拨贷比上升4bp至2.31％,风险抵补能力回升。

   风险提示:需求恢复不及预期;零售贷款风险暴露超出预期。