拓邦股份(002139):经验质量持续提升,关注出海业务机遇-2023年报和2024一季报点评

本报告导读:上调盈利预测,上调目标价,维持增持评级;盈利能力提升,家电业务稳中有升;加速市场出海,关注AI和机器人市场发展机遇。

   投资要点:上调盈利预测,维持目标价,维持增持评级。公司发布2023年度报告和2024一季度报,符合此前预期,考虑公司未来出海业务的潜力和数智化建设趋势,我们调整2024-2026年归属母公司净利润为8.07/9.15/10.54亿元(前值为7.66/10.53/-亿元),对应EPS为0.65/0.73/0.85元。给予2024年24x,维持目标价15.33元,维持增持评级。

   盈利能力提升,家电业务稳中有升。公司发布2023年年报,实现扣非后归属于上市公司股东的净利润5.12亿元,同比上升5.76％;实现综合毛利率22.31％,稳中有升。2024Q1公司实现营业收入23.81亿元,同比增长16.2％,归母净利润为1.76亿元,同比增长82.29％。

   公司盈利能力提升,主要系公司运营效率提升,BOM成本下降所致。

   公司在家电板块的营收增长52.41％,我们认为,随着未来家电智能化逐渐普及,公司家电业务有望迎来进一步增长。

   加速市场出海,关注AI和机器人市场发展机遇。公司超过一半业务来自海外,随着公司在墨西哥等地已经实现量产,未来有望进一步打开海外市场空间。我们认为,在AI浪潮下,公司作为有二十余年技术积累的企业,将加快推进移动机器人、伺服驱动和控制技术等核心技术的融合开发,有望形成新的增长曲线。

   催化剂:出海业务份额持续提升,行业景气度回暖。

   风险提示:海外需求不及预期,行业竞争加剧。