闻泰科技(600745):半导体业务仍处疲软,ODM盈利受减值拖累

4月22日,闻泰科技发布2023年年报及2024年一季报,公司2023年实现营业收入612.13亿元,同比增长5.40％,归母净利润11.81亿元,同比下滑19.00％,扣非归母净利润11.27亿元,同比下滑28.58％。公司一季度年实现营收162.47亿元,同比增长12.62％,归母净利润1.43亿元,同比下滑68.82％,扣非归母净利润-0.87亿元,同比下滑121.82％。

   事件评论半导体业务:公司半导体业务2023年实现152.26亿元,同比下降4.85％,毛利率为38.59％,实现净利润为24.26亿元,同比下降35.29％。受宏观经济等因素影响,全球半导体市场经过两年的强劲周期后,于2022年底增速放缓,2023年到2024年初仍然疲软。从下游应用来看,汽车、移动及穿戴设备、工业与电力、计算机设备、消费领域的收入占比分别为62.8％、6.9％、21.7％、4.8％、3.8％。区域角度来看,欧洲、中东及非洲区域26.65％、大中华区42.07％、美洲区域10.97％。产品结构角度来看,晶体管、MOSFET功率管、模拟与逻辑IC占比分别为40.84％、40.21％、15.37％。一季度半导体业务实现收入为34.2亿元,毛利率31.0％,净利润5.2亿元。

   ODM业务:公司ODM业务2023年实现443.15亿元,同比正增长11.99％,毛利率为8.37％,净亏损4.47亿元。2023年公司面对消费电子疲软的市场环境,ODM业务继续开拓海外市场,提升营业收入,同时加强费用管控,降本增效,扣除商誉减值4.94亿元影响后,ODM业务在2023年实现盈利,同比改善。2023年ODM业务优化研发投入,提升研发效率,研发投入约为26.50亿元,同比下降18.56％。一季度ODM业务实现收入124.2亿元,毛利率3.0％,净亏损3.5亿元。

   光学模组:公司光学模组业务2023年净亏损7.19亿元。2023年第四季度由于公司停止生产特定客户光学模组产品,导致2023年度计提资产减值准备2.95亿元,资产处置损失2.26亿元,相关人员安置费用、递延所得税转出影响合计1.93亿元,前述事项合计减少公司2023年年度净利润合计7.14亿元。

   公司内生+外延战略持续完善业务布局,当前形成的半导体+ODM+光学模组发挥良好协同效应。汽车电子领域收购安世,一跃成为全球车规功率器件龙头,未来伴随汽车电动化与智能化逐步渗透,功率器件市场空间广阔。半导体业务方面,从长期来看,电气化、数字化、自动化、绿色能源等趋势仍然将带动半导体市场的增长,AI发展将加速半导体市场的增长;ODM业务方面,面对AI带来的产品技术升级与换机周期新的机遇,公司制定了清晰的AI产品技术路线图,积极配合客户将人工智能向手机、平板、笔电、IoT、汽车电子等领域普及。我们预计公司2024-2026年的EPS分别为0.85、1.80、2.14元,维持公司"买入"评级。

   风险提示1、功率半导体景气度不及预期;

   2、消费电子复苏不及预期。