移远通信(603236):24Q1同比扭亏为盈,关注卫星和AI弹性-2023年年报＆2024年第一季度报点评

24Q1公司营收同比增长26.06％,实现归母净利润0.55亿元,同比扭亏为盈。公司不断丰富5G模组、智能模组及卫星通信模组等产品。近期公司收到生命周期8年,总价值7.42亿美元-13.09亿美元汽车模组项目定点函。

   23年整体承压,24Q1同比扭亏为盈

   2023年全年公司实现营业收入138.61亿元,同比下滑2.59％,实现归母净利润0.91亿元,同比下滑85.43％。2023年营收归母下滑主要受到复杂市场环境影响,物联网行业需求有一定滞缓,Counterpoint数据显示2023年全球蜂窝物联网模组出货量同比下降2％,同时公司布局天线、ODM、工业智能化、智能解决方案等业务,产生一定前期费用。2023年公司经营活动产生现金流净额10.37亿元,同比增长106.66％。2023年公司实现销售毛利率18.94％,同比下滑0.84pct,实现销售净利率0.61％。

   2024年第一季度,公司实现营业收入39.54亿元,同比增长26.06％,实现归母净利润0.55亿元,同比扭亏为盈,23Q1单季归母净利润为-1.35亿元。24Q1单季销售毛利率16.93％,同比下滑0.66pct,销售净利率1.33％,同比提升5.69pct。我们判断24Q1业绩同比改善主要由于公司及时调整经营策略,提升项目投入产出比,提高公司盈利能力。

   扩充模组产品矩阵,丰富客户选择

   2023年,公司在5G模组、智能模组及卫星通信模组等方向均有突破,公司不断扩充模组产品矩阵,丰富客户选择:

   5G模组:公司成功研发出包括RG650x系列/RG255x系列多款具有竞争力的5G通信模组和解决方案。经全球认证的5G模组RG620T已在澳大利亚实现大规模商用,是全球范围内率先实现5GCPE搭载Wi-Fi7的大规模商用案例,将为澳大利亚用户带来优质的5G固定无线接入(FWA)服务。

   智能模组:公司推出新一代旗舰级安卓智能模组SG885G-WF,该智能模组具有高达48TOPS的综合算力,可应用于视频会议系统、直播终端、游戏设备、计算终端、机器人、无人机、AR/VR、智能零售和安全等领域。SG368Z模组以其国产化、高性能、多功能、多接口、工业级的特点,极具竞争力的价格优势及完备的售后技术支持等综合优势,在工业、医疗、电力、车载交通、环境监测、安全、新能源、通信等多个行业展现强大市场竞争力。

   卫星通信模组:公司提供基于私有协议和3GPP技术的多款卫星模组产品,涵盖多平台多技术制式,包括基于ORBCOMM卫星物联网连接平台的CC200A-LB以及基于3GPPNTN的CC660D-LS和CC950U-LS等产品。相关模组产品均已通过卫星运营商的认证以及相关强制认证,为客户终端推向市场打下基础。

   汽车模组:公司近日公告收到全球知名汽车零部件供应商的定点函,选择公司作为其汽车模组供应商。该项目生命周期总销售金额预估约为7.42亿美元-13.09亿美元,预计从2026年逐步开始量产交付,交付周期为2026年至2033年,共8年。尽管该事项预计对公司2024年度、2025年度的经营业绩不会产生影响,但是体现移远通信的技术水平和产品质量受到客户的高度认可,对未来公司拓展车载业务有重要积极影响。

   加强边缘计算和AI技术积累

   边缘计算、大模型与物联网的深度融合,正逐渐成为数字经济发展的显著趋势。移远通信在5G、边缘计算应用方面积累了丰富的经验,公司通过探索图像识别、自然语言处理、语音识别等多个领域,进行算法优化与模型训练,将人工智能技术与客户需求充分对接。未来伴随着边缘计算和AI的深度融合,公司发展前景将更加广阔。

   强化费用管控,提升盈利能力

   公司加强费用管控,重视投入产出比。公司24Q1单季销售、管理、研发费用率分别为2.8％、2.4％和9.6％,同比分别减少0.9pct、0.7pct和4.4pct。我们预计公司未来将进一步改善经营费用率,提升盈利能力。

   盈利预测及估值

   预计公司24-26年归母净利润分别为4.9、7.0和8.6亿元,对应24-26年PE倍数分别为22、15和12倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   物联网模组需求不及预期,车载项目定点落地不及预期等