海格通信(002465):Q1稳健增长,全年保持乐观-点评报告

事件描述

   2024Q1业绩公司实现收入11.44亿元,同比+10.67％,实现归母净利润0.43亿元,同比+0.58％,实现扣非归母净利润0.24亿元,同比+86.67％。

   事件评论

   扣非归母净利润增速较高。从历史分布看,Q1属传统淡季,利润占比相对较低,受确认节奏影响或导致利润增速产生较大波动。此外,收入Q1占比高于利润Q1占比,同比+10.67％或比利润增速更能反应实际经营情况。我们认为北三换代+卫星通信手机芯片+通信电台换代依旧是2024-2025年公司重要利润增长点,2024全年业绩增长保持乐观。

   北三装备周期换代,民用领域全面推广应用。在特殊机构市场,目前正处于北斗三号的大规模换装期,换装将贯穿整个"十四五"时期,相关需求预计持续爆发。其中,各类武器平台、终端和无人平台将是最大的三个应用领域,相关市场空间广阔。在民用市场,多领域加速推进北斗规模化应用。据国家有关部门研究测算,到2025年,在国计民生重点行业领域,包括交通运输、公安、能源、应急、自然资源等行业,北斗将实现全面覆盖及规模化应用;大众消费领域,将实现北斗普及应用,北斗兼容应用覆盖率达到90％以上。

   创新领域呈现良好发展势头,有效抢筑市场空间。在民用卫星通信应用领域,公司成为多款支持"手机直连卫星"功能的手机终端关键零部件供应商之一,与多家主流手机厂商达成合作;卫星互联网设备在乘用车领域稳步推进,"汽车直连卫星"业务取得突破。卫星互联网终端产品成为机构用户首批试用的主要设备,取得核心技术体制研制资格,公司正式进入波形体制研制厂家行列。在AI技术军事化领域,无人通信设备继陆地领域后实现向水面领域拓展,无人系统与平台在用户组织的比武中屡获新绩,不断拓宽市场型谱。

   低空经济作为未来战略性新兴产业、新质生产力代表,呈现快速发展态势,作为低空产业的重要组成部分,无人机等飞行器、模拟训练以及基于卫星通信系统、北斗导航系统与5G的融合应用场景和产业生态都将拥有广阔的市场空间。海格通信已布局和开展的包括服务于低空经济的"北斗+5G+卫星互联网"空天地一体全域通导一体网络和综合时空基准服务底座;打造服务低空经济的智能无人系统,为生产作业、公共服务和航空消费等新场景提供智能无人机平台;打造低空无人飞行器空域管理平台,提供低空频谱规划与动态管理、无人机侦测防御管理等功能;提供低空经济无人平台飞行训练培训和认证服务等。

   战略性地加大新领域的投入及物理空间打造,加速战略业务发展。2023年公司向特定对象发行股票募集资金18.55亿元,成功引入中移资本、北斗七星、国华卫星、保利防务等投资者,将在"北斗+5G""智能无人""卫星互联网"等领域与公司形成战略协同。

   盈利预测:预计公司2024-2026年可实现归母净利润9.09、12.10、17.14亿元,同比增长29％、33％、42％,对应PE为30x、22x、16x,维持"买入"评级,重点推荐。

   风险提示

   1、下游客户需求不及预期;

   2、公司生产、获单不及预期。